Destaques (04 Mar 25)

• Inflação na Zona Euro caiu para 2,4% em fevereiro, acima da previsão de 2,3%, mas mais próxima da meta do ECB.
• A inflação ‘core’ abrandou para 2,6%, sugerindo uma tendência de estabilização.
• BCE deverá manter cortes nas taxas de juro, com mais reduções esperadas ao longo de 2025.
• Perspetivas económicas da Zona Euro continuam fracas, com crescimento estagnado e tensões comerciais em alta.
• Próxima reunião do ECB ocorrerá a 7 de março, onde deverá rever previsões económicas.

Inflação cai, mas menos do que o esperado

A inflação na Zona Euro desceu para 2,4% em fevereiro de 2025, uma ligeira queda em relação aos 2,5% registados em janeiro, mas ainda acima das previsões de 2,3%. Os dados do Eurostat, divulgados a 3 de março de 2025, mostram que a inflação está a aproximar-se do objetivo de 2% definido pelo ECB, o que reforça a expetativa de mais cortes na taxa de juro ao longo do ano.

A vertente ‘core’ da inflação, que exclui os preços voláteis dos alimentos e dos combustíveis, também abrandou para 2,6%, depois de ter ficado nos 2,5% no mês anterior. Este valor é particularmente relevante para o ECB, uma vez que reflete tendências subjacentes de preços e influência diretamente as decisões de política monetária.

Apesar deste progresso, os preços dos produtos alimentares não transformados subiram inesperadamente, com a inflação nesta componente a mais do que duplicar para 3,1%.

Expectativas de novos cortes nas taxas do ECB

O ECB já reduziu as taxas de juro cinco vezes desde junho de 2024, à medida que a inflação continuou a abrandar. Com o crescimento económico da Zona Euro estagnado e sem sinais claros de recuperação, espera-se que o banco central continue a cortar as taxas ao longo de 2025 para estimular a economia.

Na sua reunião de 7 de março de 2025, o ECB deverá rever as suas previsões de crescimento para 2025, marcando o quarto trimestre consecutivo de revisões em baixa. A economia da Zona Euro tem permanecido praticamente estagnada nos últimos dois anos, e a recessão no setor industrial combinada com tensões comerciais agravadas pelos Estados Unidos têm dificultado os investimentos empresariais.

Além disso, os consumidores continuam a demonstrar falta de confiança, afetados por um fluxo constante de notícias sobre dificuldades económicas, o impacto da guerra na Ucrânia e a incerteza comercial global.

Os mercados já antecipam que o ECB cortará a taxa de juro para 2,5% na reunião desta semana, uma decisão amplamente esperada antes mesmo da divulgação dos dados da inflação de fevereiro. A trajetória futura das taxas continua incerta, mas os investidores preveem pelo menos mais dois a três cortes ao longo do ano, o que poderia levar a taxa de depósito do ECB para 2% ou até 1,75% em dezembro de 2025.

Riscos e perspetivas para 2025

Embora as condições atuais justifiquem novos cortes na taxa de juro, alguns responsáveis do ECB ainda demonstram cautela, alertando que a inflação nos serviços continua elevada. A componente de serviços, que tem sido uma das maiores preocupações do banco central, abrandou para 3,7% em fevereiro, após ter oscilado perto dos 4% ao longo de 2024.

No entanto, há sinais de que a inflação nos serviços poderá continuar a desacelerar, já que o crescimento salarial está a abrandar e os novos acordos salariais apontam para aumentos mais moderados ao longo do ano. Se esta tendência se confirmar, o BCE poderá ter espaço para cortes adicionais sem comprometer a estabilidade dos preços.

Os economistas alertam, no entanto, que os riscos para a economia da Zona Euro estão a aumentar. Para além das tensões comerciais crescentes com os EUA, há preocupações relacionadas com a redução da confiança dos consumidores e os elevados preços da energia, fatores que podem continuar a travar a recuperação económica.

Conclusão

A inflação na Zona Euro continua a abrandar gradualmente, mas o ritmo da descida tem sido ligeiramente mais lento do que o esperado. Com o crescimento económico a mostrar sinais de fraqueza e os riscos de recessão a aumentar, o ECB deverá continuar a flexibilizar a política monetária em 2025, mantendo a tendência de cortes na taxa de juro.

A reunião de 7 de março de 2025 será crucial para definir as novas previsões económicas e avaliar até que ponto o ECB poderá prosseguir com mais cortes sem colocar em risco o seu objetivo de estabilidade de preços.