DESTAQUES (16 de abril de 2025)

• Jerome Powell afirmou que a Fed irá aguardar mais dados económicos antes de alterar as taxas de juro.
• Alertou que as tarifas comerciais impostas por Donald Trump podem afastar ainda mais a inflação e o emprego dos objetivos da Fed.
• Considera que a recente volatilidade dos mercados é uma resposta natural às mudanças na política comercial, e não um sinal de alarme.
• O crescimento económico dos EUA abrandou no primeiro trimestre de 2025, com o consumo a crescer moderadamente.
• Taxa de juro de referência mantém-se entre 4,25% e 4,50% desde dezembro de 2024.
• Expectativas de inflação a curto prazo aumentaram significativamente, mas as de longo prazo permanecem estáveis.

Política Monetária e Impacto das Tarifas

Durante uma intervenção no Economic Club de Chicago, Jerome Powell reforçou a posição da Reserva Federal (Fed) de manter as taxas de juro inalteradas enquanto aguarda maior clareza económica, salientando que o contexto atual não justifica ajustes imediatos na política monetária.

Contudo, Powell advertiu que a política comercial da administração Trump, nomeadamente o aumento de tarifas sobre importações, poderá provocar um cenário delicado: preços em subida devido às tarifas, ao mesmo tempo que o crescimento económico e o emprego enfraquecem. Este desequilíbrio poderá dificultar a tarefa da Fed de manter a inflação estável nos 2% e o emprego em níveis máximos sustentáveis.

“Provavelmente estaremos a afastar-nos desses objetivos durante o restante do ano”, disse Powell, sublinhando que os efeitos das tarifas ultrapassaram as previsões mais pessimistas consideradas pela Fed.

Volatilidade nos Mercados e Resposta da Fed

Powell descreveu a recente volatilidade nos mercados de ações e obrigações como uma reação racional às mudanças dramáticas na política comercial do governo dos EUA, e não como uma disfunção que exija intervenção da Fed.

Questionado sobre a existência de um “Fed put”, uma perceção de que a Fed atuaria para proteger os mercados em caso de quedas acentuadas, Powell respondeu claramente: “não”. Garantiu que, embora os mercados estejam a lidar com incerteza elevada, estes permanecem ordenados e funcionais.

Incerteza Política e Independência da Reserva Federal

Powell também abordou o impacto de um caso no Supremo Tribunal dos EUA relativo à capacidade do presidente de demitir responsáveis de agências independentes. Garantiu que não acredita que a decisão se aplique à Fed, reforçando que a independência da Reserva Federal está consagrada na lei e só pode ser alterada pelo Congresso.

Recebeu aplausos ao comprometer-se a manter a Fed livre de pressões políticas, assegurando que a política monetária será conduzida com base exclusivamente em fundamentos económicos.

Crescimento, Inflação e Perspetivas para 2025

Apesar da incerteza, Powell afirmou que a economia dos EUA continua em posição sólida, mas os dados sugerem um abrandamento no primeiro trimestre de 2025, comparativamente ao ritmo robusto de 2024. O consumo mantém-se positivo, mas a antecipação de tarifas levou a um aumento de importações, o que poderá penalizar o Produto Interno Bruto (PIB).

A Fed está atenta à evolução das expectativas de inflação, que têm subido no curto prazo, mas permanecem ancoradas a longo prazo, o que é fundamental para evitar uma resposta mais agressiva da política monetária.

Caso se confirme uma pressão inflacionista persistente combinada com um aumento do desemprego, a Fed terá de avaliar qual dos seus dois objetivos, inflação ou emprego, está mais distante e agir com base nesse desequilíbrio, respeitando os diferentes horizontes temporais de recuperação de cada um.

Conclusão

A intervenção de Jerome Powell em abril de 2025 reafirma a abordagem prudente e dependente dos dados por parte da Reserva Federal, num contexto de incerteza económica e política crescente. A política tarifária de Trump está a criar novos desafios para a Fed, ao afetar simultaneamente os preços e o mercado laboral.

Apesar das expectativas de que a Fed possa vir a reduzir as taxas de juro ao longo do ano, com os mercados a apontarem para quatro cortes até dezembro de 2025, possivelmente iniciando-se em junho, a decisão final dependerá da evolução da inflação, do crescimento económico e da estabilidade do emprego.