BoC interrompe cortes mas mantém abertura para agir

O Banco do Canadá (BoC) decidiu, esta quarta-feira (16 de Abril de 2025), manter a sua taxa diretora em 2,75%, interrompendo assim um ciclo de sete reduções consecutivas iniciado em Junho do ano passado. A decisão foi fundamentada pela elevada incerteza económica, sobretudo devido às tarifas unilaterais impostas pelos Estados Unidos, que têm perturbado os investimentos e o consumo.

O governador Tiff Macklem sublinhou que a política monetária canadiana permanecerá “flexível e adaptável”. “Estamos preparados para agir de forma decisiva se as condições assim o exigirem”, afirmou, numa clara indicação de que a pausa não representa o fim do ciclo de estímulos, mas sim uma avaliação prudente da evolução económica.

Dois cenários para um futuro incerto

Num movimento sem precedentes desde a pandemia de COVID-19, o BoC abandonou a publicação das habituais previsões económicas e apresentou, em alternativa, dois cenários possíveis para o curto e médio prazo:

• Cenário 1: As tarifas são retiradas através de negociações. A economia regista uma estagnação no segundo trimestre, seguido de uma recuperação moderada, com a inflação a cair para 1,5% antes de regressar à meta dos 2%.
• Cenário 2: A guerra comercial prolonga-se e intensifica-se. O Canadá entra numa recessão profunda durante um ano, com a inflação a disparar para 3,5% até meados de 2026, e com impactos permanentes sobre o potencial de crescimento do país.

Tiff Macklem alertou que estes cenários não abrangem todas as possibilidades, reforçando a incerteza do momento atual.

Mercado dividido sobre próximas decisões

Após o anúncio, os mercados financeiros reagiram com alguma cautela. O dólar canadiano valorizou-se 0,51% face ao dólar norte-americano, enquanto as yields das obrigações a dois anos subiram ligeiramente.

As apostas nos mercados de futuros apontam para 54% de probabilidade de nova pausa em Junho, mas a expectativa é que a fraqueza económica forçará novos cortes nas taxas ainda este ano.

Macklem não descartou a possibilidade de cortes de 50 pontos base, caso o impacto das tarifas agrave substancialmente a conjuntura.

Conclusão

A decisão do Banco do Canadá de pausar os cortes de juros em Abril de 2025 reflete o grau extremo de incerteza gerado pela nova vaga de tarifas impulsionadas pelos EUA. Apesar do alívio momentâneo, os riscos permanecem elevados, com ameaças simultâneas de recessão e inflação.

A política monetária canadiana entra assim numa fase de vigilância ativa, onde cada novo dado económico poderá redefinir a trajetória dos juros.
Num contexto global de instabilidade, o futuro da economia canadiana dependerá crucialmente da evolução da guerra comercial e da capacidade de resposta das autoridades nacionais.