Nota de Contexto

O PMI (Purchasing Managers’ Index), publicado mensalmente pela S&P Global, é um indicador de confiança e atividade económica. Leituras acima de 50 sinalizam expansão e abaixo desse nível indicam contração. A Zona Euro atravessava desde 2022 uma fase prolongada de debilidade industrial, em parte agravada pelas tensões comerciais com os EUA. O verão de 2025 trouxe sinais de recuperação, com a indústria a regressar pontualmente ao crescimento em agosto, mas a divergência entre os principais países mostra que a recuperação do bloco permanece desigual e vulnerável.

Evolução Recente

• Agosto 2025:
  • O PMI industrial atingiu 50,7, primeira expansão em mais de três anos.
  • O PMI composto ficou em 51,0, com o primeiro aumento de novas encomendas desde maio de 2024.
  • A recuperação foi puxada por Espanha e Itália, enquanto a Alemanha ficou à beira do crescimento (49,8) e a França permaneceu em contração (49,8).
  • A inflação de custos acelerou, sobretudo nos serviços, levantando dúvidas para o BCE.
• Setembro 2025:
  • O PMI composto avançou para 51,2, máximo de 16 meses.
  • A indústria recuou para 49,5, revertendo o ganho de agosto, enquanto os serviços aceleraram para 51,4, sustentando o crescimento global.
  • A Alemanha destacou-se com 52,4, acima do previsto, refletindo recuperação nos serviços.
  • A França caiu para 48,4, pior leitura desde abril, afetada por instabilidade política e protestos contra medidas de austeridade.
  • O emprego estagnou, após seis meses de criação líquida de postos, sinalizando cautela empresarial.

Drivers e Divergências

• Alemanha: beneficiou de encomendas internas e recuperação parcial dos serviços, confirmando-se como motor da tímida retoma europeia.
• França: permanece como o elo fraco, com contração simultânea em indústria e serviços e incerteza política a pesar no sentimento empresarial.
• Espanha e Itália: mantêm crescimento positivo, mas em ritmo mais lento face a agosto.
• Procura externa: continua fraca, com exportações a cair, o que limita a sustentabilidade do avanço.

Implicações para a Política Monetária

• A inflação na Zona Euro rondou os 2,1% em agosto, em linha com a meta do BCE.
• A aceleração dos custos em agosto cedeu em setembro, com a indústria a registar queda de preços de inputs.
• O BCE deixou as taxas inalteradas em setembro e os dados reforçam a expectativa de pausa prolongada, com a autoridade monetária a preferir avaliar a consistência da recuperação antes de qualquer novo corte.

Conclusão

Os PMI de agosto e setembro confirmam que a economia da Zona Euro entrou numa fase de recuperação moderada, após três anos de debilidade industrial. Contudo, a melhoria é frágil e assimétrica: a Alemanha lidera, enquanto a França continua em contração profunda, expondo a falta de coesão no bloco.

A sustentabilidade do crescimento depende da evolução da procura interna e da capacidade da indústria recuperar de forma mais duradoura. Com novas encomendas a estagnar e emprego em pausa, o risco de recaída mantém-se elevado. Para o BCE, o cenário continua delicado: a inflação estabilizou, mas a fraqueza estrutural da economia limita margens de ação. A Zona Euro entra no último trimestre de 2025 a caminhar em terreno positivo, mas instável, exigindo cautela tanto a nível político como monetário.

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre os PMIs da Zona Euro, formato “Geral”, atualizado com informações até 23 de Setembro de 2025. Categoria: Economia. Classe de Ativos: N/A. Tags: Economia, Zona Euro, PMI dos Serviços, PMI dos Indústria, PMIs)