Nota de Contexto

A Reserva Federal enfrenta um dos períodos mais delicados desde a pandemia, pressionada por dois riscos opostos: inflação ainda elevada (cerca de 3%, acima da meta de 2%) e sinais crescentes de fraqueza no mercado laboral. O debate interno intensificou-se após o corte de 25 pontos base decidido em setembro, o primeiro do atual mandato presidencial. A divisão expôs três blocos: dissidentes a favor de cortes rápidos (Miran, Bowman), cautelosos pró-inflação (Musalem, Bostic, Hammack, Goolsbee) e Powell, que mantém a linha centrista.

As posições em confronto

Stephen Miran (governador, 22 setembro)

• Defende que a Fed subestima o impacto das políticas fiscais e migratórias da administração Trump, que terão reduzido a taxa neutra de juro.
• Vê a taxa atual como 2 pp acima do nível adequado → propõe cortes de meio ponto nas próximas reuniões.
• Alerta para risco de “desemprego desnecessário” se política permanecer excessivamente restritiva.

Michelle Bowman (vice-presidente de Supervisão, 23 setembro)

• Considera que o Fed corre risco de estar “já atrasado” no apoio ao mercado de trabalho.
• Apoia cortes graduais mas consistentes, projetando reduções em outubro e dezembro.
• Afirma: “É mais fácil apoiar o mercado de trabalho antes de quebrar do que repará-lo depois”.

Jerome Powell (presidente, 23 setembro)

• Reforça visão equilibrada: inflação ainda elevada vs. risco de abrandamento laboral.
• Assinala que o crescimento do emprego caiu para ~25.000/mês nos últimos três meses, abaixo do necessário para estabilizar o desemprego.
• Mas alerta: cortes excessivos podem reacender a inflação, exigindo reversão posterior.

Membros regionais (Musalem, Bostic, Hammack, Goolsbee)

• Preferem cautela, defendendo que a política já se aproxima de neutra.
• Com inflação ainda ~1 pp acima da meta, temem que cortes rápidos alimentem expectativas inflacionistas.
• Goolsbee: “Precisamos de cuidado para não sermos demasiado agressivos”.

Drivers e Impacto de Mercado

• Divisão interna: aumenta a incerteza sobre a trajetória de juros, alimentando volatilidade em Treasury yields e dólar.
• Mercado laboral: taxa de desemprego a 4,3%, sinais de abrandamento na contratação; risco de layoffs crescentes.
• Inflação: ainda persistente, com tarifas da administração Trump a manter pressão nos preços de bens.
• Expectativas de política: mercados atribuem probabilidade elevada a cortes em outubro e dezembro, mas amplitude dependerá dos próximos dados de emprego e inflação.

Perspetivas

A Fed aproxima-se de um ponto de inflexão:

1. Cenário dovish (Miran, Bowman): cortes mais rápidos e profundos para proteger emprego, mesmo com inflação acima da meta.
2. Cenário hawkish (Musalem, Bostic, Hammack): manutenção de cautela até sinais claros de desinflação.
3. Cenário intermédio (Powell): cortes graduais, dependentes de dados, evitando comprometer-se com ritmo fixo.

Conclusão

Setembro de 2025 expôs a maior divisão interna na Fed em anos. Enquanto Miran e Bowman pressionam por cortes agressivos para proteger o emprego, os presidentes regionais pedem prudência para não perder a batalha da inflação. Powell mantém-se numa posição de equilíbrio, sublinhando que não existe “caminho livre de riscos”. O próximo encontro de outubro será decisivo para definir se a Fed cede à ala dovish ou mantém a cadência gradual.

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre a Política Monetária nos EUA (FED) Discursos de Membros, formato “Geral”, atualizado com informações até 23 de Setembro de 2025. Categorias: Bancos Centrais. Tags: Política Monetária, FED, Banco Central, Taxa de Juro, EUA)