Destaques (20 Mar 25)

• Apenas o SNB avançou com um corte de juros esta semana entre os principais bancos centrais.
• A Fed e o ECB mantêm o rumo para cortes adicionais em 2025, mas com sinais de cautela.
• O BoJ continua como o único banco do G10 em ciclo de alta de juros.
• Medidas protecionistas dos EUA sob a presidência de Trump influenciam as decisões de política monetária em várias regiões.

Bancos Centrais Cortes

Banco Nacional Suíço (SNB)

O SNB surpreendeu os mercados ao cortar os juros em 25 pontos base para 0,25% (20 Mar 25), marcando o quinto corte consecutivo desde o pico de 1,75% há um ano. Este movimento deixa a taxa ligeiramente acima de zero, refletindo uma postura ainda altamente dovish. Os responsáveis mantêm em aberto a possibilidade de taxas negativas caso necessário, embora os mercados não antecipem mais cortes este ano.

Banco do Canadá (BoC)

Na semana passada, o BoC reduziu novamente a taxa diretora em 25 pontos base para 2,75%, o sétimo corte consecutivo. O banco avisa que “irá proceder com cautela” nas próximas decisões, atento à inflação persistente e à incerteza económica. Os mercados antecipam quase dois cortes adicionais até ao final de 2025, refletindo receios de recessão provocada por tarifas.

Riksbank (Suécia)

O Riksbank manteve os juros nos 2,25% (20 Mar 25), sinalizando estabilidade após uma série de cortes iniciada a partir dos 4%. Apesar de manter uma política acomodatícia, a inflação acima de 2% levou os mercados a descartarem cortes adicionais no curto prazo.

Reserve Bank of New Zealand (RBNZ)

O RBNZ reduziu recentemente a taxa diretora em 50 pontos base para 3,75%, totalizando sete cortes em sete meses. O ex-governador Adrian Orr tinha apontado para mais dois cortes moderados nos próximos meses, alinhando a taxa com um intervalo considerado “neutro”. O mercado mantém essas expectativas.

Banco Central Europeu (ECB)

O ECB cortou os juros para 2,5% no início de março, completando seis cortes desde junho de 2024. No entanto, o banco alertou para riscos crescentes, como inflação potencialmente impulsionada pela guerra comercial e pelos planos de investimento em defesa. Fontes internas indicam que uma pausa em abril está a ser considerada antes de possíveis novas reduções.

Reserva Federal (Fed)

A Fed manteve os juros estáveis entre 4,25% e 4,50% (20 Mar 25), mas continua a projetar dois cortes este ano. Jerome Powell sublinhou a incerteza gerada pelas políticas da administração Trump, nomeadamente os tarifários sobre importações, que estão a contribuir para inflação mais alta e crescimento mais lento. O mercado precifica dois cortes, com possibilidade de um terceiro.

Banco de Inglaterra (BoE)

O BoE também manteve os juros em 4,5% (20 Mar 25), destacando que o caminho é de descida, mas com forte vigilância aos dados económicos globais e internos. Com a inflação ainda acima dos 2%, a autoridade monetária tem sido mais prudente que os seus pares. Desde meados de 2024, já cortou 75 pontos base, e o mercado antecipa dois cortes adicionais em 2025.

Norges Bank (Noruega)

Sem alterações nas taxas desde finais de 2023, o Norges Bank indicou recentemente que poderá “em breve aliviar a política monetária”. Contudo, não se espera um corte antes de junho. A reunião de 27 de março será crucial, pois inclui atualização das projeções de taxa.

Banco do Japão (BoJ)

O BoJ é o único banco central desenvolvido em ciclo de subida de juros. Apesar de manter as taxas estáveis esta semana, os dados internos de salários e inflação apontam para pelo menos mais um aumento de 25 pontos base este ano. Ainda assim, o governador Kazuo Ueda alertou para riscos elevados devido à política tarifária dos EUA, o que poderá influenciar o ritmo das próximas decisões.

Conclusão

Março de 2025 mostra um cenário monetário fragmentado: enquanto a Europa e a América do Norte permanecem focadas em cortes cautelosos com o objetivo de estabilizar as economias, o Japão segue na direção oposta, procurando normalizar anos de estímulos. A política económica agressiva de Donald Trump, nomeadamente os tarifários e cortes orçamentais, tem impacto direto nas expectativas dos bancos centrais, sendo um fator central no novo ciclo global de política monetária.