PBOC: estabilidade nas taxas, ouro em máximos e gestão ativa do yuan sinalizam viragem para prudência estratégica

Aqui pode acompanhar os últimos desenvolvimentos relacionadas com a Política Monetária do PBOC. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta economia e mundo com as políticas, consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise.     

Nota de Contexto

O People’s Bank of China (PBOC) é o banco central da China e desempenha um papel central não apenas na política monetária, mas também na gestão cambial, no controlo da liquidez e na estabilidade financeira. Num contexto de crescimento económico mais fraco, tensões comerciais recorrentes e procura interna contida, a atuação do PBOC tem procurado equilibrar estímulo suficiente para evitar desaceleração abrupta com a necessidade de preservar estabilidade financeira e cambial.

Taxas inalteradas: da urgência do estímulo à contenção deliberada

Entre outubro e novembro de 2025, a China manteve as taxas LPR inalteradas pelo 5.º e 6.º meses consecutivos, contrariando expectativas anteriores de um ciclo mais agressivo de flexibilização monetária.

Os dados são claros:

• LPR 1 ano: 3,0%
• LPR 5 anos: 3,5%
• Consenso total em inquéritos da Reuters quanto à manutenção das taxas.

A mudança relevante não está na decisão em si, mas no tom. O PBOC voltou a utilizar o conceito de política “cross-cyclical”, ausente desde o início de 2024, indicando que o foco passou a ser suavizar flutuações ao longo do ciclo em vez de reagir de forma imediata a dados de curto prazo.

Apesar de:

• Queda acentuada dos novos empréstimos em outubro
• Abrrandamento das exportações e do retalho
• Procura de crédito persistentemente fraca

o banco central mostrou-se disposto a tolerar moderação adicional no crescimento do crédito, privilegiando medidas mais direcionadas e deixando maior protagonismo à política fiscal.

Ouro: acumulação contínua como âncora estratégica

Em contraste com a pausa monetária, o PBOC manteve uma atuação consistente no mercado de ouro. Em outubro, a China:

• Aumentou as reservas para 74,09 milhões de onças troy, face a 74,06 milhões em setembro.
• Registou um crescimento anual de 1,8% nas reservas físicas.
• Viu o valor das reservas subir para 297,2 mil milhões USD, beneficiando também da forte valorização do metal.

Este movimento ocorre num contexto de:

• Ouro acima de 4.000 USD/onça, após máximos históricos de 4.381 USD em outubro.
• Crescente incerteza geopolítica, fiscal e comercial nos EUA.
• Estratégia continuada de diversificação de reservas, reduzindo dependência do dólar.

A retoma das compras, após uma breve pausa em 2024, reforça a leitura de que o ouro é visto como instrumento estrutural de proteção e não apenas tática de curto prazo.

Yuan forte demais? Gestão ativa da valorização cambial

No início de dezembro, o yuan aproximou-se de máximos de 14 meses, sustentado por:

• Fraqueza do dólar, com expectativas de cortes de taxas pela Fed.
• Expectativas de redução de tensões comerciais.
• Diferenciais de rendimentos menos penalizadores para a moeda chinesa.

Perante este movimento, o PBOC respondeu não com intervenções diretas, mas através do fixing diário:

• O midpoint foi definido sistematicamente mais fraco do que o estimado pelo mercado, com desvios até 179 pips, o maior desde 2022.
• Sinal claro de desconforto com uma valorização rápida, apesar de o yuan manter um ganho anual superior a 3%.

Esta abordagem confirma uma estratégia de gestão fina da taxa de câmbio: permitir apreciação gradual, mas evitar movimentos que possam prejudicar exportações ou reintroduzir volatilidade financeira.

Leitura integrada: política monetária em “modo espera”, mas ativa nos bastidores

O conjunto das decisões revela um PBOC menos reativo e mais estrategicamente paciente:

• Sem cortes de taxas enquanto a eficácia marginal do estímulo monetário for limitada pela fraca procura de crédito.
• Compras regulares de ouro como pilar de longo prazo da política de reservas.
• Gestão cuidadosa do yuan, equilibrando credibilidade cambial com competitividade externa.

Vários analistas passaram a antecipar que:

• Um eventual “dual cut” (taxas + RRR) só ocorrerá em 2026, caso o abrandamento económico se intensifique.
• O principal impulso ao crescimento deverá vir da política fiscal, e não do PBOC.

Conclusão

A atuação recente do PBOC marca uma transição clara de estímulo defensivo para prudência estratégica. Ao manter taxas estáveis, acumular ouro de forma consistente e gerir ativamente a valorização do yuan, o banco central sinaliza confiança na estabilidade macroeconómica, mas também reconhecimento dos limites da política monetária num contexto de procura frágil. Para os mercados, a mensagem é inequívoca: a China entra em 2026 com o PBOC em segundo plano no estímulo ao crescimento, mas plenamente ativo na gestão de riscos sistémicos e geopolíticos.

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre a Política Monetária da China, formato “Geral”, atualizado com informações até 04 de Dezembro de 2025. Categoria: Bancos Centrais. Classe de Ativos: N/A. Tags: Política Monetária, PBOC, Banco Central, Taxa de Juro, China)