A Fed aguarda, mas mantém viés para cortes

A Reserva Federal dos EUA decidiu manter as taxas de juro inalteradas na reunião de dois dias concluída a 18 de junho, justificando a decisão com incerteza elevada sobre os efeitos das novas tarifas comerciais anunciadas pela administração Trump.

Segundo o presidente da Fed, Jerome Powell, a inflação recente tem mostrado sinais favoráveis, mas o risco de aceleração futura devido ao impacto das tarifas exige prudência. “Todos concordam que as projeções são dependentes dos dados, e ninguém está a agarrar-se firmemente a um caminho fixo de cortes”, disse Powell na conferência de imprensa.

Estagflação no horizonte: crescimento lento, inflação elevada

As novas projeções macroeconómicas da Fed apontam para um cenário moderadamente estagflacionário:

• Crescimento do PIB em 2025: 1,4% (abaixo dos 1,7% projetados em março)
• Inflação até final do ano: 3% (bem acima do objetivo de 2%)
• Desemprego: 4,5% (face aos 4,2% de maio)

Apesar destes dados, a Fed mantém a previsão de cortar juros em 0,50 p.p. ao longo de 2025, com um ritmo mais lento previsto para os anos seguintes: 0,25 p.p. em 2026 e 2027, numa tentativa prolongada de reconduzir a inflação ao objetivo de 2%.

Sete dos 19 decisores monetários veem nenhuma necessidade de cortes adicionais, refletindo divergências internas quanto à persistência inflacionista e à solidez do mercado de trabalho.

Tarifas de Trump: o novo risco inflacionista

Powell destacou que os aumentos de preços impostos pelas tarifas ainda não foram plenamente transmitidos ao consumidor, mas que essa realidade está a caminho. “Alguém terá de suportar os custos, seja o produtor, o exportador, o importador ou o retalhista e, em última instância, parte recairá sobre o consumidor final.”

O presidente da Fed sublinhou que as decisões futuras serão mais eficazes “se esperarmos um pouco mais para perceber como se materializa a inflação derivada dos impostos sobre as importações”.

A administração Trump prepara-se para implementar um novo pacote de tarifas já no início de julho, o que poderá agravar ainda mais as pressões sobre os preços ao consumidor.

Powell sob ataque político

A Fed voltou a ignorar os apelos de Donald Trump para um corte imediato nas taxas, atitude que desencadeou uma nova ronda de críticas por parte do presidente. Trump chamou Powell de “estúpido” e sugeriu, em tom provocatório, que poderia nomear-se a si próprio como chefe da Fed.

Apesar da turbulência política, Powell garantiu que o banco central continua a monitorizar o contexto geopolítico e económico, mas não vê necessidade de ajustar a política enquanto a incerteza prevalecer. A Fed mantém a postura de “esperar para ver”, reservando flexibilidade para reagir a novas informações, seja sobre inflação, tarifas ou conflitos no Médio Oriente.

Conclusão

A política monetária da Fed em 2025 está marcada por espera estratégica num contexto de incerteza comercial e fiscal, provocado em grande parte pelas medidas da administração Trump. A decisão de manter as taxas e adiar cortes mais significativos reflete a dificuldade de navegar entre uma economia com sinais de estagnação e o risco real de nova pressão inflacionista. Com cortes ainda no horizonte, mas sujeitos à evolução dos dados, a Fed prepara-se para um segundo semestre decisivo, onde o equilíbrio entre controlo da inflação e estímulo económico será posto à prova, sob intensa pressão política.