DESTAQUES (28 de março de 2025)

• Gastos dos consumidores nos EUA subiram 0,4% em fevereiro, abaixo das previsões de 0,5%.
• Inflação núcleo registou um aumento de 0,4%, o maior em 13 meses, reforçando preocupações sobre preços elevados e crescimento fraco.
• Expectativas de inflação a 12 meses atingiram 5,0%, o nível mais alto desde novembro de 2022.
• Reserva Federal poderá adiar cortes nas taxas de juro, previstos para junho, devido à inflação persistente.
• Tarifas comerciais e cortes na despesa pública continuam a pressionar o consumo e o crescimento económico.

Desempenho Económico e Impacto no Mercado

Os gastos dos consumidores, que representam mais de dois terços da atividade económica dos EUA, registaram um aumento modesto de 0,4% em fevereiro de 2025, depois de uma queda de 0,3% em janeiro. A recuperação foi menor do que o esperado pelos analistas, que previam um crescimento de 0,5%. O aumento do consumo foi impulsionado por uma subida de 1,4% nos bens duráveis, incluindo veículos, equipamentos recreativos e mobiliário. No entanto, os gastos em serviços subiram apenas 0,2%, com uma queda de 15% nas receitas de restaurantes, hotéis e motéis, sugerindo um recuo no consumo discricionário.

O relatório do Departamento de Comércio também mostrou que os gastos em instituições sem fins lucrativos caíram 15,8%, refletindo cortes no financiamento federal. Desde a posse do presidente Donald Trump, o governo tem adotado uma estratégia agressiva de redução do tamanho da administração pública, o que inclui despedimentos em massa conduzidos pelo Departamento de Eficiência Governamental (DOGE), liderado pelo empresário Elon Musk.

Inflação em Alta e Impacto das Tarifas Comerciais

O aumento dos preços continua a ser uma preocupação central. A inflação, medida pelo Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE), subiu 0,3% em fevereiro, igualando o aumento registado em janeiro. No acumulado de 12 meses, a inflação PCE atingiu 2,5%, enquanto a inflação núcleo (excluindo energia e alimentação) subiu 0,4%, o maior aumento mensal desde janeiro de 2024. Os preços subiram particularmente nos bens recreativos, vestuário e serviços financeiros, bem como nos custos de habitação. Com a inflação persistente, o J.P. Morgan aumentou a sua previsão para a inflação núcleo de 2,8% para 3,1% em 2025, especialmente devido ao impacto das novas tarifas sobre automóveis e camiões importados, anunciadas esta semana por Trump.

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, reconheceu que a inflação está a subir “em parte devido às tarifas”, acrescentando que poderá haver “um atraso na recuperação económica” ao longo do ano. A Fed manteve as taxas de juro inalteradas entre 4,25% e 4,50% na última reunião, mas os analistas alertam que a inflação elevada poderá limitar cortes nos juros, inicialmente esperados para junho.

Risco de Estagflação e Impacto nas Perspetivas Económicas

A escalada das tensões comerciais e a incerteza em torno das políticas fiscais e monetárias levantam preocupações sobre estagflação – um cenário de crescimento fraco e inflação elevada.

Os consumidores antecipam que a inflação permanecerá alta nos próximos anos, de acordo com a Universidade de Michigan. As expectativas de inflação a 12 meses aumentaram para 5,0% em março, o nível mais alto desde novembro de 2022. Para os próximos cinco anos, os consumidores esperam uma inflação de 4,1%, a mais elevada desde fevereiro de 1993.

O economista Joseph Brusuelas, da RSM US, alertou que “as tarifas podem transformar um aumento pontual nos preços numa inflação generalizada”, pressionando ainda mais o poder de compra dos consumidores.

Entretanto, o impacto da política tarifária já se reflete na balança comercial. O défice comercial dos EUA aumentou significativamente, à medida que empresas apressam-se a importar bens antes da imposição de novas tarifas. Trump planeia anunciar uma nova vaga de tarifas retaliatórias já na próxima semana, numa tentativa de reforçar as receitas fiscais e reverter o declínio da indústria norte-americana.

A incerteza económica também está a afetar os mercados financeiros. As ações norte-americanas negociaram em baixa, o dólar caiu face a um cabaz de moedas e as taxas dos títulos do Tesouro desceram, refletindo receios sobre o crescimento económico.

Previsões para o Crescimento

O crescimento económico dos EUA já dá sinais de abrandamento. O Produto Interno Bruto (PIB) pode sofrer uma contração no primeiro trimestre de 2025, com o Goldman Sachs a reduzir a sua previsão de crescimento anualizado de 1,0% para 0,6%. O Federal Reserve de Atlanta prevê uma contração de 2,8%, reforçando os receios de recessão.

O economista Conrad DeQuadros, da Brean Capital, alertou que “as probabilidades de um crescimento negativo no primeiro trimestre aumentaram consideravelmente” com os dados mais recentes.

Olhando para o futuro, o desempenho da economia dos EUA dependerá da capacidade do governo em equilibrar as políticas comerciais com a necessidade de controlar a inflação. Caso as tarifas continuem a aumentar os preços e a pesar no consumo, a Fed poderá ser forçada a manter juros elevados por mais tempo, dificultando uma recuperação sustentada.

Conclusão

A incerteza política, as tensões comerciais e a inflação persistente criam um cenário desafiante para 2025, com os consumidores cada vez mais cautelosos nas suas decisões de gasto e os mercados atentos às decisões da administração Trump e da Reserva Federal.