DESTAQUES (31 de janeiro de 2025)

• O Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) subiu 0,3% em dezembro, o maior aumento desde abril de 2024.
• O núcleo da inflação PCE (Core PCE) avançou 0,2% no mês e 2,8% em termos anuais, mantendo o mesmo ritmo dos três meses anteriores.
• A inflação PCE anual atingiu 2,6%, o maior ganho em sete meses.
• O Fed manteve as taxas de juro inalteradas e prevê apenas dois cortes em 2025, em vez dos quatro projetados anteriormente.
• O impacto das políticas da administração Trump aumenta a incerteza sobre as perspetivas de inflação.

Inflação PCE Acelera, Afastando Expectativas de Flexibilização Imediata da Fed

A inflação nos Estados Unidos registou em dezembro de 2024 o seu maior aumento em oito meses, impulsionada por gastos robustos dos consumidores em bens e serviços. O Índice de Preços das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) subiu 0,3% no mês, em linha com as expectativas dos economistas, segundo o relatório do Departamento do Comércio.

O crescimento da inflação foi impulsionado por um aumento de 0,2% nos preços dos bens, o primeiro ganho em cinco meses, refletindo a alta nos custos de veículos automóveis, peças, e um aumento de 4,2% nos preços da gasolina e outros bens energéticos. O custo dos serviços também registou uma subida de 0,3%, com ganhos nos setores de transporte, recreação e habitação.

Core PCE Mantém-se Elevado, Sugerindo Pressões Persistentes

O núcleo da inflação PCE (Core PCE), que exclui os componentes voláteis de alimentos e energia, avançou 0,2% em dezembro, após um aumento de 0,1% em novembro. Em termos anuais, o Core PCE subiu 2,8%, mantendo o mesmo ritmo de crescimento dos últimos três meses, o que indica uma estagnação do progresso desinflacionista no quarto trimestre.

O Fed acompanha de perto o índice Core PCE como a principal medida da inflação para definir a sua política monetária. O presidente da Fed, Jerome Powell, destacou que a inflação a 12 meses é o foco principal, pois elimina efeitos sazonais.

Aumento dos Custos Laborais e Impacto no Mercado de Trabalho

O Índice de Custos do Emprego (ECI), considerado uma das melhores medidas da pressão sobre o mercado de trabalho, registou um aumento de 0,9% no quarto trimestre, após um crescimento de 0,8% no trimestre anterior. Em termos anuais, os custos laborais subiram 3,8%, o ritmo mais lento desde o terceiro trimestre de 2021, face aos 3,9% registados até setembro.

Segundo Sal Guatieri, economista sénior da BMO Capital Markets, “o ECI ainda é consistente com a estabilidade de preços, desde que a produtividade do trabalho continue a crescer cerca de 2% ao ano”. No entanto, acrescentou que “as deportações podem adicionar alguma pressão”.

Gastos dos Consumidores Impulsionam Crescimento Económico

Os receios em relação às tarifas levaram os consumidores a antecipar compras para evitar preços mais elevados, o que impulsionou os gastos dos consumidores, que cresceram 0,7% em dezembro, após um aumento revisto em alta de 0,6% em novembro. As despesas com bens subiram 0,9%, impulsionadas por automóveis, alimentos e produtos energéticos, enquanto as despesas com serviços aumentaram 0,6%, com destaque para habitação, transportes e cuidados de saúde.

Quando ajustados à inflação, os gastos dos consumidores cresceram 0,4%, colocando a economia numa trajetória de crescimento mais robusta para o primeiro trimestre de 2025. O rendimento pessoal aumentou 0,4%, superando o ganho de 0,3% em novembro. No entanto, com o aumento das despesas a ultrapassar o crescimento dos rendimentos, a taxa de poupança caiu para 3,8%, o nível mais baixo em dois anos.

Apesar da baixa taxa de poupança, alguns economistas, como Nancy Vanden Houten, da Oxford Economics, acreditam que “os gastos dos consumidores continuarão a ser apoiados por balanços sólidos, incluindo níveis recorde de património imobiliário”.

Fed Mantém Taxas Inalteradas e Adota Abordagem Cautelosa

Na sua última reunião, o Federal Reserve decidiu manter as taxas de juro inalteradas, interrompendo o ciclo de flexibilização iniciado em setembro. A taxa de juro de referência permanece entre 4,25% e 4,50%, após uma redução acumulada de 100 pontos base desde o ano passado.

O Fed previu agora apenas dois cortes nas taxas em 2025, uma revisão em baixa face às quatro reduções previstas em setembro. A decisão reflete a preocupação com o impacto potencial das políticas fiscais, comerciais e de imigração da administração Trump, que podem ser inflacionistas.

Segundo Carl Weinberg, economista-chefe da High Frequency Economics, “o prognóstico do Fed aponta para um ritmo mais lento de flexibilização monetária, dado que a economia continua robusta e os preços estão a regressar ao objetivo de forma gradual”.

Conclusão

O aumento da inflação PCE em dezembro de 2024 destaca a resiliência da economia dos EUA e sugere que o Fed poderá manter uma postura cautelosa em relação aos cortes nas taxas de juro. O desempenho dos preços, aliado à incerteza das políticas da nova administração, reforça a necessidade de uma análise contínua das tendências inflacionistas para ajustar a política monetária de forma eficaz em 2025.