Destaques (24 Mar 25)

• PMI composto subiu para 53,5 em março, o maior nível desde maio de 2023.
• PMI dos serviços avançou para 54,3, acima das expectativas, enquanto o PMI industrial recuou para 49,8.
• Índice de preços pagos atingiu 60,9, o nível mais alto desde abril de 2023.
• Emprego apenas marginalmente positivo, com subíndice a subir para 50,6.
• Confiança empresarial caiu para o segundo nível mais baixo desde 2022, segundo a S&P Global.
• Fed revê crescimento para 1,7% em 2025 e projeta inflação core a 2,8%.
• Tarifas impostas por Trump e cortes nos gastos públicos agravam incerteza económica.

Atividade empresarial cresce, mas com sinais de pressão estrutural

Segundo os dados preliminares da S&P Global, publicados a 24 de março, o PMI composto dos EUA subiu para 53,5 em março, face aos 51,6 de fevereiro. Este crescimento foi impulsionado sobretudo pelo setor dos serviços, já que a indústria voltou a entrar em território de contração. O resultado aponta para uma aceleração moderada da economia, embora rodeada por riscos crescentes.

“A confiança das empresas no futuro deteriorou-se significativamente, com receios sobre os impactos negativos das novas políticas da administração Trump, nomeadamente os cortes de despesa e as tarifas comerciais”, referiu Chris Williamson, economista-chefe da S&P Global Market Intelligence.

Serviços lideram enquanto indústria recua

O PMI dos serviços subiu para 54,3, superando as previsões de 50,8 e sinalizando resiliência no consumo interno, parcialmente atribuída à melhoria das condições meteorológicas. Já o PMI industrial caiu para 49,8, abaixo da linha de expansão e após dois meses positivos, pressionado pelos custos mais elevados de produção e pelas tarifas sobre matérias-primas importadas.

Apesar da recuperação da procura, as encomendas de exportação continuam sob pressão, com os fabricantes a anteciparem novas dificuldades à medida que as tarifas adicionais entram em vigor a 2 de abril.

Inflação nos custos reacende preocupações da Fed

O subíndice de preços pagos pelas empresas subiu para 60,9, o valor mais elevado desde abril de 2023. A origem do aumento está ligada aos custos laborais crescentes e às tarifas comerciais, especialmente no setor industrial. Os produtores repassaram parte desses custos para os consumidores, com o índice de preços cobrados a subir para 53,6.

No entanto, a capacidade do setor dos serviços para aumentar preços permanece limitada, face à concorrência crescente e à procura em abrandamento, o que pode pressionar as margens de lucro no segundo trimestre.

Mercado de trabalho dá sinais mistos

O subíndice de emprego subiu para 50,6, voltando à zona de expansão, mas ainda longe de refletir um dinamismo robusto no mercado laboral. A criação de postos de trabalho tem sido moderada, refletindo uma abordagem prudente das empresas face à incerteza económica e orçamental.

Por outro lado, a confiança das empresas caiu para o segundo nível mais baixo desde 2022, segundo a S&P Global, um reflexo direto das novas políticas da Casa Branca, que incluem cortes orçamentais drásticos e despedimentos em massa no setor público.

Contexto macroeconómico e política monetária

A Fed manteve a taxa diretora no intervalo entre 4,25% e 4,50% na reunião da semana passada e reviu em baixa a sua previsão de crescimento para 1,7% em 2025, face aos 2,1% projetados em dezembro de 2024. Ao mesmo tempo, reviu em alta a previsão para a inflação core (PCE) para 2,8%.

Com os preços a acelerarem, os mercados continuam a esperar dois cortes nas taxas este ano, a começar em julho, totalizando cerca de 71 pontos base de flexibilização até dezembro.

Conclusão

Os dados de março confirmam que a economia dos EUA continua a expandir-se, sustentada pelos serviços, mas sob a ameaça crescente de pressões inflacionistas, incerteza política e debilidade no setor industrial. Os investidores e a Fed vão manter-se atentos à evolução dos preços e do emprego, enquanto o impacto pleno das novas tarifas e cortes federais só deverá ser sentido nos próximos meses.