Halliburton compensa pressão no Médio Oriente com força internacional, mas adota maior prudência para o terceiro trimestre

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Nota de Contexto

Entre 21 de abril e 21 de julho de 2026, a Halliburton passou de uma leitura de resiliência perante o choque geopolítico no Médio Oriente para uma posição mais cautelosa relativamente à velocidade da recuperação regional e ao crescimento de curto prazo. No primeiro trimestre, a empresa superou as expectativas de lucro apesar do impacto inicial da guerra com o Irão e dos custos adicionais associados às perturbações logísticas. No segundo trimestre, a força da América Latina, Europa e África continuou a compensar parcialmente a fraqueza do Médio Oriente, mas a administração advertiu que a recuperação permanece irregular e dependente da evolução diária das condições operacionais. A questão central deixa, assim, de ser apenas a capacidade de absorver o choque e passa a ser a qualidade do crescimento internacional num ambiente em que algumas geografias desaceleram enquanto outras oferecem oportunidades de maior margem.

Análise Estratégica

1. Os resultados mostram resiliência, mas o Médio Oriente tornou-se o principal travão

No primeiro trimestre de 2026, a Halliburton apresentou EPS ajustado de $0,55, acima dos $0,50 esperados, demonstrando inicialmente maior resiliência do que o mercado antecipava. Contudo, a empresa alertou que as perturbações causadas pela guerra com o Irão e pelo encerramento do Estreito de Ormuz poderiam reduzir o EPS do trimestre seguinte em aproximadamente $0,07–$0,09. O impacto surgia através de custos logísticos adicionais, alteração de rotas, pressão sobre matérias-primas e menor atividade operacional em mercados diretamente expostos ao conflito.

A fraqueza regional já era visível nas receitas. No primeiro trimestre, as receitas do Médio Oriente caíram 12,7%, para $1,32 mil milhões, refletindo menor atividade na Arábia Saudita e redução de serviços relacionados com perfuração no Qatar. No segundo trimestre, a região Médio Oriente/Ásia registou $1,298 mil milhões, abaixo dos $1,318 mil milhões do primeiro trimestre e dos $1,454 mil milhões de um ano antes. A trajetória confirma que o problema deixou de ser apenas um choque pontual e passou a afetar o ritmo de atividade regional.

Os dados de atividade reforçam esta leitura. O número de rigs no Médio Oriente aumentou de 509 em dezembro de 2025 para 538 em fevereiro de 2026, mas caiu posteriormente para 500 em março, 480 em abril, 484 em maio e apenas 488 em junho. A descida após fevereiro coincide com o agravamento do conflito e ajuda a explicar a pressão sobre receitas e serviços associados à perfuração.

Ainda assim, a administração não descreve a deterioração como estrutural. Em julho, a Halliburton afirmou que a atividade estava a recuperar dos mínimos registados durante o conflito, embora a velocidade permanecesse altamente dependente da evolução dos acontecimentos. A construção de poços em terra manteve-se relativamente estável em grande parte da região durante o segundo trimestre, com perturbações mais concentradas no Iraque e Bahrein, enquanto a atividade offshore aumentou, embora ainda permanecesse abaixo dos níveis anteriores ao conflito. A implicação é que o Médio Oriente continua a representar uma fonte potencial de recuperação, mas com menor visibilidade temporal.

2. A diversificação geográfica está a funcionar como principal amortecedor operacional

A capacidade da Halliburton para compensar parte da pressão no Médio Oriente resulta sobretudo da força noutras geografias internacionais. Já no primeiro trimestre, as receitas internacionais avançaram para cerca de $3,3 mil milhões, suportadas por um aumento de 22% na América Latina e de 11% na Europa e África. A empresa manteve então uma expectativa de crescimento anual das receitas na ordem dos mid-to-high single digits, liderada pela América Latina.

No segundo trimestre, esta dinâmica permaneceu evidente. As receitas da América Latina alcançaram $1,123 mil milhões, face a $977 milhões no mesmo período de 2025, correspondendo a um crescimento próximo de 15%. Europa/África/CIS registou $1,017 mil milhões, acima dos $820 milhões de um ano antes, uma expansão próxima de 24%. Estes ganhos compensaram parcialmente a contração do Médio Oriente e demonstram que o modelo internacional da empresa não depende exclusivamente de uma única região produtora.

A força relativa destas geografias torna-se ainda mais relevante porque a Halliburton espera que o negócio internacional continue a crescer a uma taxa low-double-digit no terceiro trimestre em termos homólogos, apesar de antecipar ligeiras descidas sequenciais na América Latina e em Europa/África. Esta combinação sugere uma desaceleração face ao ritmo recente, mas não uma reversão da tendência anual.

A leitura estratégica é importante: a Halliburton está a atravessar um período em que o mix regional pesa mais do que o crescimento agregado de atividade. Mercados com maior potencial de retorno estão a ganhar prioridade, enquanto alguns volumes domésticos ou de menor margem estão a ser sacrificados. Esta capacidade de redistribuir recursos entre regiões constitui uma vantagem operacional num setor em que as condições de investimento podem mudar rapidamente por motivos geopolíticos, de preço ou de disciplina de capital dos produtores.

3. América do Norte estabiliza, mas a empresa prefere retorno a crescimento de volume

A América do Norte apresenta uma trajetória distinta. No primeiro trimestre, as receitas caíram 4,5%, para $2,14 mil milhões, embora a administração tenha afirmado que o mercado estava nos estágios iniciais de recuperação. Em julho, o quadro já mostrava alguma estabilização: as receitas regionais subiram de $2,136 mil milhões no primeiro trimestre para $2,276 mil milhões no segundo, ligeiramente acima dos $2,259 mil milhões registados um ano antes.

Os indicadores de rigs também apontam para recuperação. Depois de o número de unidades em atividade na América do Norte descer de 773 em fevereiro para 733 em março e 679 em abril, recuperou para 688 em maio e 749 em junho. Esta melhoria contrasta diretamente com o movimento verificado no Médio Oriente durante o mesmo período.

Apesar disso, as receitas norte-americanas permaneceram praticamente estáveis em termos homólogos no segundo trimestre. A atividade mais fraca de perfuração no Golfo do México e a redução de receitas de specialty chemicals após a venda de parte desse negócio limitaram o crescimento. A empresa parece, contudo, aceitar deliberadamente esta evolução. A análise apresentada após os resultados caracteriza a estratégia como uma troca consciente de determinados volumes domésticos por trabalho internacional de maior margem, tratando-a como uma utilização mais racional e orientada para retorno da capacidade disponível.

Esta decisão é relevante porque evita interpretar crescimento modesto na América do Norte como simples perda de competitividade. Com base nos dados fornecidos, a leitura mais suportada é que a Halliburton está a privilegiar qualidade de receita, margem e retorno sobre a maximização indiscriminada de atividade.

4. O segundo trimestre foi sólido, mas o guidance revela uma transição para crescimento mais moderado

A nível consolidado, o segundo trimestre permaneceu robusto. A Halliburton reportou receitas de $5,71 mil milhões e EPS ajustado de $0,55, um cêntimo acima da expectativa média. Em termos de segmentos, Completion and Production passou de $3,016 mil milhões no primeiro trimestre para $3,202 mil milhões no segundo, superando também os $3,171 mil milhões do segundo trimestre de 2025. Drilling and Evaluation aumentou de $2,386 mil milhões para $2,512 mil milhões, igualmente acima dos $2,339 mil milhões de um ano antes.

A orientação para o terceiro trimestre é, porém, mais fraca. A empresa antecipa que as receitas de Completion and Production fiquem entre estabilidade e uma queda sequencial de 2%, enquanto Drilling and Evaluation poderá recuar 3%–5%. Na América Latina e Europa/África, também são esperadas ligeiras descidas sequenciais, embora alguma recuperação no Médio Oriente possa fornecer suporte parcial.

Esta combinação sugere que a Halliburton entra na segunda metade de 2026 com uma base operacional saudável, mas sem esperar aceleração imediata. A recuperação do Médio Oriente é demasiado incerta para funcionar como motor de curto prazo e algumas das geografias que compensaram essa fraqueza deverão moderar sequencialmente. A tese passa, portanto, a depender mais da qualidade do mix, controlo de custos e disciplina de capital do que de um aumento uniforme de atividade.

Market Implications

A reação das ações mostra como as expectativas se tornaram mais sensíveis ao guidance do que aos resultados correntes. Em abril, os títulos chegaram a subir cerca de 4% depois de a empresa superar as estimativas do primeiro trimestre. Em julho, apesar de receitas e EPS ajustado do segundo trimestre permanecerem sólidos, as ações caíram mais de 6% após a previsão de receitas mais fracas para o terceiro trimestre e os comentários cautelosos sobre o Médio Oriente.

Para o mercado, o principal risco é que uma recuperação regional mais lenta coincida com moderação na América Latina e Europa/África, comprimindo temporariamente o crescimento agregado. A contrapartida é que o potencial de normalização permanece material. A própria administração continua a salientar que segurança energética, reconstrução de inventários, expansão de reservas estratégicas e diversificação das cadeias de abastecimento exigirão investimento, particularmente depois das perturbações recentes.

Existe ainda uma opção económica associada à recuperação de infraestrutura regional. Em abril, foi referido que trabalhos de reparação no Médio Oriente poderiam representar um mercado até $58 mil milhões, embora esse valor seja uma estimativa externa e não uma previsão de receitas da Halliburton. A presença contínua e a manutenção de capacidade de serviço na região podem posicionar a empresa para beneficiar dessa recuperação caso as condições estabilizem.

A implicação central é que a Halliburton permanece exposta a dois vetores opostos: volatilidade geopolítica no curto prazo e necessidade estrutural de investimento energético no médio prazo. A execução dependerá da capacidade de transformar essa segunda tendência em contratos de maior margem sem permitir que a primeira degrade excessivamente custos, utilização de ativos e previsibilidade operacional.

Conclusão

A Halliburton demonstrou durante o primeiro semestre de 2026 que consegue absorver uma deterioração significativa do Médio Oriente através da diversificação internacional, disciplina operacional e uma maior orientação para mercados de retorno superior. A América Latina e Europa/África compensaram grande parte da pressão regional, a América do Norte começou a estabilizar e os dois principais segmentos apresentaram crescimento sequencial no segundo trimestre. No entanto, o guidance para o terceiro trimestre confirma que a recuperação não será linear: o Médio Oriente permanece incerto e algumas regiões de maior crescimento deverão moderar. A tese para os próximos períodos assenta, por isso, menos numa aceleração generalizada da atividade e mais na capacidade da Halliburton de preservar margens, priorizar trabalho internacional de maior qualidade e capturar a eventual normalização do investimento energético quando as condições geopolíticas permitirem.

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre o Halliburton, formato “News”, atualizado com informações até 09 de Agosto de 2026. Categorias: Energia. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, EUA, Halliburton, Serviços Petrolíferos, Energia, Petróleo)