Suíça mantém inflação controlada, mas tarifas dos EUA ameaçam estabilidade cambial
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Strategic Highlights – 02 outubro 2025
- Inflação estabiliza em 0,2% em setembro, abaixo da previsão de 0,3%, mantendo-se dentro da meta do Banco Nacional Suíço (SNB).
- SNB mantém taxa de juro em 0%, com probabilidade inferior a 8% de novo corte em dezembro.
- Tarifas dos EUA de 39% sobre exportações suíças continuam em vigor após falhanço das negociações em Washington.
- Inflação negativa em maio (-0,1%) reabriu debate sobre retorno a taxas negativas, mas a recuperação desde julho reduziu esse risco.
- Mercados projetam estabilidade monetária prolongada, mas alertam para risco cambial se o franco suíço se valorizar mais face ao euro e ao dólar.
Nota de Contexto
A Suíça enfrenta em 2025 um paradoxo macroeconómico: inflação ultrabaixa e estabilidade cambial interna, mas pressões externas severas provocadas pela política comercial dos Estados Unidos e pela valorização do franco.
Com uma economia fortemente orientada para exportações — relojoaria, maquinaria, farmacêutica e chocolate, que juntos representam mais de 40% do PIB, o país vê-se confrontado com tarifas recorde de 39% impostas por Donald Trump, sem contrapartidas negociais conseguidas até ao início do quarto trimestre.
1. Inflação: da deflação à estabilização
A trajetória da inflação suíça em 2025 descreve um ciclo de quatro fases distintas:
| Mês | Variação anual | Contexto |
| Maio | -0,1% | Primeira deflação desde 2021, causada pela força do franco e pela queda dos preços energéticos. |
| Junho | 0,1% | Reentrada na meta do SNB (0-2%), com inflação importada ainda negativa. |
| Julho–Agosto | 0,2% | Estabilização gradual; desaparecimento das pressões deflacionistas. |
| Setembro | 0,2% | Leve desaceleração face à previsão de 0,3%; preços em hotelaria e viagens em queda. |
O SNB considerou em junho um corte adicional para -0,25%, regressando às taxas negativas da era pré-2022.
Contudo, o rápido retorno da inflação a valores positivos levou o banco a suspender essa hipótese, mantendo desde então uma taxa diretora de 0%.
Segundo GianLuigi Mandruzzato (EFG Bank), “a persistência de inflação positiva durante quatro meses consecutivos eliminou o risco imediato de deflação e permite ao SNB manter taxas estáveis ‘por algum tempo’”.
2. Política monetária: estabilidade prolongada e risco cambial
Em setembro, o SNB optou por não alterar a taxa de referência, justificando a decisão com:
- estabilidade dos preços internos;
- baixo risco de recessão;
- e impacto positivo da valorização cambial no controlo da inflação.
O mercado atribui atualmente 91% de probabilidade de que a taxa se mantenha em 0% até final do ano, com menos de 10% de hipótese de cortes adicionais.
O franco suíço, que se valorizou 8% face ao euro e 6% face ao dólar desde janeiro, continua a funcionar como escudo deflacionário, mas ameaça a competitividade externa, especialmente nas exportações industriais.
Analistas preveem que, se o franco ultrapassar a marca de 0,80 por dólar, o SNB poderá retomar intervenções cambiais, mecanismo utilizado extensivamente entre 2015 e 2020.
3. Choque de Tarifas: Washington impõe 39% sobre exportações suíças
A 6 de agosto, a presidente suíça Karin Keller-Sutter regressou de Washington sem acordo, após negociações com o secretário de Estado Marco Rubio.
Os EUA rejeitaram a proposta suíça de reduzir as tarifas para 10%, exigindo, em contrapartida, maior compra de energia e armamento norte-americanos.
O impasse deixou a Suíça sujeita a um imposto aduaneiro de 39% sobre exportações, entre os mais altos da política comercial de Trump.
Consequências imediatas:
- Queda de 1% no Swiss Market Index (SMI) no dia do anúncio;
- Alerta das confederações industriais para tens de milhares de empregos em risco;
- Impacto direto em setores como relojoaria, maquinaria e lacticínios (os EUA compram 11% das exportações de queijos suíços).
Apesar das pressões políticas internas, o governo não anunciou medidas retaliatórias, preferindo negociações bilaterais e reforço de compras de F-35 norte-americanos, no valor de 6 mil milhões de francos, como sinal de boa-vontade.
“Não podemos substituir um mercado como os Estados Unidos de um dia para o outro”, disse Anthony Margot, produtor tradicional de Gruyère, ilustrando o impacto real sobre as PME exportadoras.
4. Crescimento económico e expectativas
Apesar do choque externo, o crescimento do PIB suíço mantém-se moderado, sustentado por:
- consumo interno resiliente graças à estabilidade dos preços;
- taxa de desemprego inferior a 2%, a mais baixa da Europa;
- e balanço orçamental equilibrado, com dívida pública abaixo de 40% do PIB.
Contudo, os analistas do VP Bank alertam que a combinação de tarifas elevadas e franco forte poderá contrair as exportações em 1,2% no quarto trimestre, travando a recuperação do setor industrial.
5. Perspetivas de política monetária e riscos
| Fator | Implicação |
| Inflação persistentemente baixa | Justifica manutenção de taxas a 0%. |
| Tarifas dos EUA | Pressão sobre exportações → risco de enfraquecimento do crescimento em 2026. |
| Franco forte | Reduz importações → risco deflacionário indireto. |
| Inflação global em aceleração (UE/EUA) | Poderá limitar apreciação cambial e equilibrar preços internos. |
O SNB deverá manter a taxa neutra até meados de 2026, avaliando cortes apenas se a inflação voltar a terreno negativo.
A política monetária suíça mantém-se, assim, num regime de observação, em que a prioridade é defender a estabilidade cambial e o poder de compra doméstico, mesmo perante choques externos.
Conclusão
O outono de 2025 consolida a imagem da Suíça como refúgio de estabilidade monetária, mas também ilha de vulnerabilidade comercial.
A inflação de 0,2% oferece conforto ao SNB, que pode preservar taxas neutras, mas o dano das tarifas norte-americanas começa a propagar-se pela economia exportadora.
A questão estratégica é se o país conseguirá negociar uma redução tarifária em 2026 sem comprometer a sua neutralidade energética e militar, dois pilares históricos da sua política externa.
Enquanto isso, a Suíça parece caminhar para um novo equilíbrio:
- inflação sob controlo, mas crescimento sob pressão.
Visite o Disclaimer para mais informações.
Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.
(Artigo sobre a Inflação da Suíça, formato “Geral”, atualizado com informações até 02 de Outubro de 2025. Categorias: Economia. Tags: Economia, Suíça, Inflação)
