Swiss National Bank: estabilidade monetária e viragem estratégica no portefólio

Aqui pode acompanhar os últimos desenvolvimentos relacionadas com a Política Monetária da Suíça (SNB). Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta economia e mundo com as políticas, consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise.

Nota de Contexto

O Swiss National Bank (SNB) é o banco central da Suíça e um dos maiores bancos centrais do mundo por activos. Mantém uma abordagem tradicionalmente prudente e conservadora, com foco na estabilidade de preços, definida por um intervalo-alvo de 0–2% e numa política cambial que evite pressões excessivas sobre o franco suíço. No seu balanço, a SNB mantém uma parte relevante das reservas em ações estrangeiras, geridas de forma passiva e market-neutral, com o objetivo de replicar a estrutura dos mercados globais. Alterações sectoriais no portefólio são raras e, quando ocorrem, sinalizam mudanças estratégicas relevantes.

Análise Consolidada

1. Política Monetária: estabilidade como prioridade

A comunicação da membro da administração Petra Tschudin indica uma forte preferência pela continuidade da actual orientação monetária. Segundo a responsável, a política de taxas é calibrada para garantir que a inflação se mantém dentro da meta oficial de 0–2%, o que, segundo as previsões internas, ocorre no horizonte temporal relevante.

O argumento central da SNB é claro:

• Com inflação projectada entre 0% e 2%, a taxa de juro de 0% é adequada.

A instituição sublinha ainda que o mundo permanece volátil e que a política monetária poderá ter de reagir se o enquadramento mudar mas, no presente, a narrativa é de conforto e estabilidade. Este posicionamento dá força ao cenário de pausa prolongada, reforçado pelo sentimento de mercado:

• 93% de probabilidade de manutenção da taxa na reunião de 11 de dezembro.

Este nível elevado de consenso sugere que a comunicação da SNB está a ser eficaz em ancorar expectativas.

Juros negativos: um instrumento ainda disponível

Embora a taxa esteja no piso entre principais bancos centrais, Tschudin salienta que os juros negativos não estão excluídos, podendo ser reativados “se necessário”. Contudo, dada a evolução da inflação, a utilização desse instrumento não está atualmente em cima da mesa.

Impacto colateral: pressão sobre fundos de pensões

A taxa de juro de 0%, sem perspetivas imediatas de subida, representa um desafio para investidores institucionais, nomeadamente fundos de pensões, que enfrentam maiores dificuldades na geração de rendimento estável. A SNB reconhece este efeito, mas considera que a estabilidade de preços prevalece como objetivo primário.

2. Estratégia de Investimento da SNB: redução acelerada da exposição a extractivas

O segundo eixo relevante na análise consolidada é a política de investimentos. A SNB tem vindo a ajustar discretamente a composição do portefólio, com ênfase particular na redução de posições em sectores considerados ambientalmente prejudiciais.

Venda total da posição em Rio Tinto

Entre 2 de Junho e 21 de Julho, a instituição vendeu os 3,8 milhões de acções que detinha na Rio Tinto, avaliadas em 227 milhões de dólares. A operação representa uma saída completa do grupo mineiro, enquadrando-se numa tendência mais ampla de redução de exposição a indústrias extractivas.

Desinvestimentos acumulados desde 2024

Segundo dados da LSEG citados nos documentos:

• Desde 2024, a SNB vendeu mais do dobro do montante investido em empresas de petróleo e gás.
• As desinversões incluem nomes de grande dimensão como Chevron, BP, Tullow Oil e Enquest.

Embora o motivo exacto da nova vaga de vendas não tenha sido oficialmente explicado, o padrão é consistente com escolhas anteriores, como a decisão de 2020 de abandonar totalmente produtores de carvão térmico.

Reacção dos ambientalistas

A coligação Unsere SNB, que agrega cerca de 200 acionistas, classificou o movimento como “um passo importante”, mas insuficiente. Esta pressão pública tem ganho força, sugerindo que a gestão do banco central enfrenta um escrutínio crescente no campo ESG, mesmo mantendo oficialmente uma estratégia passiva e market-neutral.

Dimensão do portefólio

No final de Agosto, a SNB mantinha cerca de 741 mil milhões de francos suíços de reservas em moeda estrangeira, com 25% desse montante investido em ações globais. Alterações nesta estrutura são raras, o que reforça a relevância dos desinvestimentos recentes.

3. Implicações para o mercado e para a política do SNB

Estabilidade da taxa reforça previsibilidade

O tom firme da SNB reduz incerteza para mercados obrigacionistas e para o franco suíço, criando condições para um prolongamento do atual ambiente de baixa volatilidade monetária. A manutenção de 0% destaca a posição do banco central suíço como o mais acomodatício entre as grandes jurisdições.

Pressão estrutural sobre investidores institucionais

Com rendimentos persistentemente baixos, fundos de pensões enfrentam dificuldades acrescidas, mas a SNB sinaliza que este efeito secundário não irá desviar a instituição do mandato primário de estabilidade de preços.

Desinvestimentos sugerem alinhamento gradual com critérios climáticos

Apesar da estratégia passiva oficial, a sequência de vendas no sector extrativo sinaliza que o banco central está disposto a ajustar o portefólio quando riscos ambientais ou reputacionais se tornam significativos.
A saída total de Rio Tinto e o recuo no petróleo e gás reforçam a ideia de que o desenho do portefólio está a tornar-se mais sensível a pressões externas e a riscos não-financeiros.

Conclusão

Os documentos analisados apresentam uma narrativa dupla mas coerente: estabilidade monetária e ajuste estratégico do portefólio.

Do lado da política monetária, a SNB está convicta de que a taxa de juro de 0% é apropriada, sustentada por previsões de inflação bem ancoradas no intervalo oficial. O mercado já absorveu esta mensagem, atribuindo uma probabilidade muito elevada à continuidade da política na reunião de 11 de dezembro. A instituição mantém instrumentos adicionais, como juros negativos, mas vê atualmente pouca necessidade de os utilizar.

No plano dos investimentos, a SNB está a realizar uma das maiores reconfigurações sectoriais desde 2020, reduzindo significativamente a exposição a extrativas e vendendo integralmente a sua posição em Rio Tinto. Estes movimentos têm implicações reputacionais, ambientais e estratégicas, e sugerem que o banco central está a reequilibrar riscos de longo prazo no seu portefólio.

No conjunto, o SNB apresenta-se em “boa posição”, nas palavras da própria administração, mas simultaneamente mais atento ao contexto ambiental e social que molda cada vez mais a actuação dos grandes investidores institucionais.    

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre a Política Monetária do SNB, formato “Geral”, atualizado com informações até 04 de Novembro de 2025. Categoria: Bancos Centrais. Classe de Ativos: N/A. Tags: Política Monetária, SNB, Banco Central, Taxa de Juro, Suíça)