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Bank of Canada: Entre Pressões de Crescimento e Inflação Persistente, O Fim da Margem para Cortes Aqui pode acompanhar os últimos desenvolvimentos relacionadas com a Política Monetária do Canadá. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta economia e mundo com as políticas, consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise. Strategic Highlights — dados até 13 novembro 2025 29 outubro 2025: BoC reduz a taxa diretora de 2,50% → 2,25%, o segundo corte consecutivo num contexto de crescimento frágil. Inflação: CPI volta a acelerar para 2,4% em setembro; o núcleo permanece acima de 3%, limitando qualquer flexibilização adicional. Economia: o Canadá contrai –1,6% no 2.º trimestre e cresce apenas 0,5% no 3.º trimestre, penalizado pelas tarifas americanas. Mercado laboral: desemprego persistente perto de 7,1%, com empresas sem planos de contratação ou investimento significativo. BoC mantém taxas em 2,25%, reconhecendo que a economia permanece “soft” e que a inflação só deverá regressar ao meio da banda em 2026. Nota de Contexto O Bank of Canada (BoC) opera com um mandato simples e direto: manter a inflação estável na banda 1%–3%, preferencialmente perto do seu ponto médio.Ao contrário de bancos centrais com mandato duplo, o BoC não persegue explicitamente objetivos de pleno emprego ainda que, na prática, o mercado laboral determine grande parte das suas decisões. A taxa de juro “neutral”, segundo o próprio banco, situa-se entre 2,25% e 3,25%. Em 2025, a combinação de inflação persistente e crescimento fraco coloca o BoC numa situação singular: qualquer movimento em direção ao estímulo monetário arrisca reaquecer a inflação, enquanto uma pausa prolongada pode aprofundar a desaceleração económica. Este ambiente é agravado por um fator exógeno determinante: as tarifas impostas pelos EUA, que atingiram exportações canadianas de aço, alumínio, automóveis e madeira, afetando procura externa, investimento e emprego. 1. A Retoma da Incerteza: Inflação Reacende às Portas do Outono O ponto de partida do ciclo de decisões do outono foi a surpresa na inflação.Depois de meses de alívio, o CPI de setembro voltou a subir para 2,4%, acima dos 1,9% de agosto, enquanto a inflação núcleo (descontando componentes voláteis) manteve-se acima de 3%. O problema central para o BoC é que esta subida não resulta de um choque isolado; ela surge enquanto a economia enfraquece. Empresas relatam procura inconsistente, volumes de encomendas fracos e um ambiente de contratação praticamente congelado. Para um banco central que pretende cortar, este é o pior cenário possível:crescimento fraco + inflação alta margem de manobra reduzida. 2. O Peso das Tarifas dos EUA: A Contração do 2.º Trimestre e a Fragilidade do 3.º O Canadá tem sido um dos países mais afetados pelo endurecimento da política comercial dos EUA em 2025.A administração norte-americana introduziu ou reforçou tarifas sobre: aço alumínio automóveis madeira A consequência foi imediata: contração de –1,6% no 2.º trimestre (dados anualizados) crescimento de apenas 0,5% no 3.º trimestre, demasiado fraco para reduzir o desemprego Quando Trump suspendeu todas as negociações comerciais e ameaçou novas tarifas, a pressão sobre o BoC intensificou-se.Os mercados começaram a incorporar a expectativa de um corte como forma de amortecer o choque externo, com probabilidades que subiram de 70% → 82% entre o início e meados de outubro. 3. O Momento Macklem: Um Banco Central que Volta aos Modelos, Mas com Cautela A 17 de outubro, o governador Tiff Macklem deu o primeiro sinal formal de mudança de tom.Depois de meses sem projeções formais para economia e inflação, devido à incerteza criada pelas tarifas, o BoC anunciou que retomaria as single-point forecasts no Monetary Policy Report. Macklem foi explícito: “Temos de ser humildes nas previsões e manter o foco nos riscos.” Este comentário, aparentemente modesto, marcou uma viragem importante: o BoC voltava a olhar para o futuro com estrutura, mesmo num ambiente de incerteza. Ao mesmo tempo, indicava que a decisão de outubro teria em conta: o business outlook survey. o relatório de inflação, e o cenário de fragilidade persistente. Era a preparação para o corte. 4. O Corte Chega e Marca o Limite Inferior da Neutralidade Os mercados não se enganaram.Com mais de 90% de probabilidade implícita nas swaps de taxa, o BoC cortou 25 pontos base, reduzindo a taxa diretora de 2,50% → 2,25%. Este corte teve três características fundamentais: 4.1 Foi defensivo, não expansivo O objetivo não era estimular crescimento, mas evitar maior deterioração causada pelas tarifas e pela perda de confiança das empresas. 4.2 Colocou a taxa no limite inferior do intervalo neutral A partir deste nível, qualquer movimento adicional seria considerado “estímulo” direto, difícil de justificar com core inflation >3%. 4.3 Sinalizou que a margem para cortar estava praticamente esgotada Vários economistas nas sondagens de outubro avisaram: “Cortar abaixo de 2,25% será difícil.” O BoC sabia isso. 5. Pausa, Prudência e a Admissão de que a Inflação Domina Tudo A taxa permaneceu em 2,25%, e o banco foi direto: “A economia continua soft e o mercado laboral mostra sinais de fraqueza.” Ao mesmo tempo, não suavizou a mensagem sobre preços: “Core inflation permanece teimosamente acima da nossa banda alvo.” Pela primeira vez desde a reativação das forecasts, o BoC apresentou projeções completas: Crescimento: 1,2% em 2025 1,3% em 2026 Inflação: apenas regressará ao meio da banda em 2026 Desemprego: permanece perto de 7,1% até final de 2025 melhora marginalmente em 2026 A leitura é clara: o banco vê dois anos de travessia difícil, mas não catastrófica. Conclusão O Bank of Canada entrou no final de 2025 com a política monetária num ponto em que: um corte adicional reacenderia inflação, uma subida estrangularia uma economia já debilitada, e uma pausa prolongada é a única via prudente. A geopolítica comercial e não apenas os dados internos, torna-se o principal risco: novas tarifas dos EUA podem prolongar a fraqueza do investimento e pressionar exportações; por outro lado, o abrandamento global da inflação permitirá algum alívio gradual no núcleo, mas não no imediato. Os próximos trimestres dependerão de três variáveis: Evolução das tarifas e das relações EUA–Canadá, hoje a maior fonte de incerteza. Trajetória da inflação núcleo, que ainda impede qualquer flexibilização adicional. Capacidade das empresas de retomarem investimento e contratação, hoje em mínimos. A mensagem que emerge dos dados e da comunicação do BoC é simples, mas poderosa: 2,25% não é apenas a taxa atual, é a fronteira entre estabilizar a economia e arriscar reacender as pressões inflacionistas. E, por enquanto, essa fronteira é intransponível. Visite o Disclaimer para mais informações. Os valores encontram-se em sistema métrico europeu. (Artigo sobre a Política Monetária do BoC (Canadá), formato “Geral”, atualizado com informações até 13 de Novembro de 2025. Categorias: Bancos Centrais. Tags: Política Monetária, BoC, Banco Central, Taxa de Juro, Canadá)

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