Taxa de Juro

RBA: Pressões Inflacionistas Persistentes Adiam Easing e Elevam Debate Sobre Restritividade da Política Monetária Aqui pode acompanhar os últimos desenvolvimentos relacionadas com a Política Monetária da Austrália (RBA). Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta economia e mundo com as políticas, consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise. Strategic Highlights — 12 novembro 2025 Inflação acima de 2–3% até meados de 2026, mesmo assumindo um corte adicional em 2026, segundo a própria RBA. Taxa diretora mantida em 3,6% nas reuniões de final de outubro e de 4 novembro, com mercados a afastar cenários de cortes antes de maio 2026. Core CPI de 1,0% no 3T, muito acima da previsão de ~0,6%, considerado um “material miss” pela governadora Bullock. Output gap positivo: economia a operar com procura acima do potencial, “a mais apertada desde os anos 1980”, segundo Hauser. Desemprego sobe para 4,5%, mas a RBA vê ainda “aperto significativo” no mercado laboral, mantendo prudência quanto ao ritmo de easing. Nota de Contexto A Reserve Bank of Australia (RBA) entrou em 2025 com um ciclo de flexibilização gradual após a inflação recuar substancialmente desde os picos pós-pandemia. No entanto, os dados divulgados no início do 4.º trimestre alteraram o enquadramento: a inflação voltou a acelerar acima do previsto, os indicadores de procura permanecem sólidos e o mercado imobiliário recuperou vigor. O banco central, liderado por Michele Bullock, encontra-se agora perante um equilíbrio delicado, conter pressões inflacionistas persistentes sem comprometer a recuperação económica. A estrutura da economia australiana, marcada por baixa produtividade, fraca expansão de capacidade e forte dependência de construção e serviços, tornou mais difícil a calibragem da política. 1. Enquadramento Macroeconómico e Resultados do 3T A economia australiana iniciou a recuperação no ano passado, mas de forma atípica: a procura superava ligeiramente o potencial produtivo, situação que Hauser descreve como “a mais apertada desde o início da década de 1980”. Esta dinâmica implica que qualquer aceleração adicional da atividade pode gerar inflação adicional, mesmo sem estímulos monetários. O CPI do 3.º trimestre de 2025 veio confirmar o risco: Headline: 3,2%, acima da banda alvo (2–3%). Core: +1,0% no trimestre, quando a RBA previa cerca de 0,6%. A governadora Michele Bullock enfatizou que um valor de 0,9% já seria um “material miss” para as previsões, reforçando a preocupação com pressões subjacentes, sobretudo em serviços e construção. O mercado de trabalho mostra sinais de arrefecimento, mas não suficientes para justificar easing agressivo: Desemprego: 4,5%, máximo de quatro anos, mas ainda compatível com um mercado “apertado” segundo Bullock. Hauser acrescenta que não há sinal de deterioração súbita (“no sign the labour market is about to fall off a cliff”), mantendo a leitura de resiliência. 2. Política Monetária: Risco de Restritividade Insuficiente e Fim Prematuro do Ciclo de Cortes 2.1 O ponto de viragem A RBA realizou três cortes de juros em 2025, mas nos últimos meses o banco passou a admitir maior incerteza. Na reunião de 4 novembro, manteve a taxa a 3,6%, justificando-se com: inflação mais alta, procura interna mais forte, recuperação expressiva do setor imobiliário. Bullock reconheceu que o ciclo de easing pode já ter terminado: “It's possible there’s no more rate cuts… we might not have to come down as far.” O mercado alinhou-se rapidamente: Nenhum corte antes de maio 2026, Swaps precificam apenas ~17 bps de easing em 2026, contra ~20 bps antes dos dados de inflação. 2.2 Debate interno sobre a verdadeira restritividade Hauser, em entrevista de 12 novembro, revelou que há “debate crescente” sobre se a taxa de 3,6% continua “marginalmente restritiva”: “If it turns out we are no longer mildly restrictive, that has important implications for our future policy stance.” Este ponto é crítico: se a política já não for restritiva, a trajetória de inflação poderá permanecer desalinhada da meta, exigindo uma pausa prolongada nos cortes ou até reconsideração futura. 3. Indicadores de Procura e Desequilíbrios Setoriais O comportamento da procura complica a leitura da política monetária: 3.1 Crédito à habitação e imobiliário Novos empréstimos à habitação aumentaram ~18% no 3T, sinal de que as condições financeiras podem não ser tão restritivas quanto se pensava. Preços das casas subiram em outubro ao ritmo mais forte em >2 anos, alimentando preocupações sobre inflação imobiliária. 3.2 Sentimento do consumidor A confiança subiu de forma acentuada no início de novembro; Hauser classificou a leitura como “errática”, preferindo esperar por confirmações adicionais. 3.3 Produtividade e capacidade A RBA alerta que a fraca produtividade é um risco para a credibilidade do processo desinflacionista: “The economy needs more supply… if we fail, we may find ourselves boxed in on the rail.” Sem aumento de capacidade e eficiência, a economia continuará altamente sensível à pressão da procura, dificultando qualquer ciclo prolongado de easing. 4. Perspetivas: Inflação Persistente e Alargamento dos Prazos de Ajuste O enquadramento mais recente aponta para um horizonte mais longo de inflação acima da meta: A convergência para 2–3% só ocorrerá na segunda metade de 2026, segundo a RBA. Mesmo assumindo um corte adicional em 2026, as projeções colocam a inflação em 2,6%, acima do ponto médio (2,5%). As previsões dos bancos australianos refletem esta incerteza: NAB espera taxa estável até maio 2026. CBA vê o ciclo de easing como terminado. Westpac projeta dois cortes em 2026, mas admite risco elevado. O consenso sublinha que a inflação se tornou o principal fator a monitorizar, mais relevante do que o mercado de trabalho, que permanece resiliente. Conclusão A RBA encontra-se num dos momentos mais complexos da sua história recente. Após um ciclo inicial de cortes em 2025, os dados do 3.º trimestre revelaram forças inflacionistas mais persistentes do que o esperado, levando a instituição a suspender easing adicional e a reconhecer a possibilidade de que a política atual não seja suficientemente restritiva. A economia australiana continua marcada por procura robusta, um mercado imobiliário reativado e um mercado laboral apenas moderadamente mais fraco. Esta combinação limita a margem de manobra da política monetária, enquanto a inflação permanece acima da meta durante mais tempo. A estratégia da RBA dependerá agora de três eixos: avaliação da verdadeira restritividade da taxa atual, evolução da inflação subjacente, capacidade da economia em melhorar produtividade e expandir oferta. O banco central mantém o objetivo de um “soft landing”, mas a rota tornou-se mais estreita. O risco dominante para 2026 é que a inflação permaneça demasiado resistente, forçando a RBA a prolongar o período de taxas estáveis e potencialmente a adiar ainda mais qualquer ciclo de easing. Visite o Disclaimer para mais informações. Os valores encontram-se em sistema métrico europeu. (Artigo sobre a Política Monetária da RBA, formato “Geral”, atualizado com informações até 12 de Novembro de 2025. Categorias: Bancos Centrais. Tags: Política Monetária, RBA, Banco Central, Taxa de Juro, Austrália)

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