Vedanta

Vedanta: cisão em cinco entidades desbloqueia valor, mas não dissipa riscos de governação e alavancagem Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com a Vedanta. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise. Strategic Highlights – 16 Dezembro 2025 Um tribunal indiano aprovou o plano de cisão da Vedanta em cinco empresas listadas, permitindo avançar com a separação até 31 março 2026, após quase dois anos de impasse regulatório. A decisão surge num momento em que a Vedanta apresentou resultados trimestrais mais fortes, com o lucro antes de impostos ajustado a subir 21,7%, beneficiando de preços mais elevados dos metais. Apesar da melhoria operacional, a empresa continua sob escrutínio reputacional, com as autoridades de Singapura a analisarem alegações de um short seller sobre financiamento de dividendos, acusações que a Vedanta rejeita. A cisão visa desbloquear valor, simplificar a estrutura e melhorar acesso a capital, mas também responde à pressão do governo indiano e dos credores sobre endividamento e fluxos de caixa. O mercado reagiu positivamente à aprovação judicial, com as ações a subirem cerca de 3,7%, embora o investment case permaneça condicionado por governação e alocação de capital. Nota de Contexto A Vedanta Ltd é um conglomerado indiano de metais, mineração, energia e recursos naturais, controlado em 56% pela Vedanta Resources, holding sediada no Reino Unido pertencente ao empresário Anil Agarwal. O grupo tem operações relevantes em alumínio, zinco, cobre, ferro, energia e petróleo, mas tem sido historicamente penalizado por uma estrutura complexa, elevado endividamento ao nível da holding e uma política de dividendos vista como instrumental para financiar a casa-mãe. Resultados operacionais: metais dão suporte ao curto prazo Os resultados do trimestre terminado em 30 de setembro de 2025 mostraram uma recuperação clara do ponto de vista operacional: Lucro antes de impostos e itens excecionais: 70,14 mil milhões de rupias (≈ 798 milhões USD), +21,7% em termos homólogos. Receitas consolidadas: 392,18 mil milhões de rupias, +5,5%. Margem operacional: 22%, face a 20% no período homólogo. O desempenho foi suportado por: Alumínio (≈ 40% das receitas): receitas +14%, beneficiando de preços mais elevados. Cobre: +3,6%. Zinco, chumbo e prata na Índia: +3,5%. Os custos totais cresceram apenas 0,8%, evidenciando controlo operacional. No entanto, o trimestre incluiu 20,7 mil milhões de rupias em encargos excecionais, sobretudo write-offs, sublinhando que a volatilidade contabilística continua presente. Cisão em cinco entidades: racional estratégico e limites políticos A aprovação judicial de 16 de dezembro remove o último grande obstáculo ao plano anunciado em 2023, que prevê a separação da Vedanta em: Vedanta Ltd – metais base Vedanta Aluminium Vedanta Steel & Iron Talwandi Sabo Power Malco Energy O racional é triplo: Desbloqueio de valor através de pure plays. Maior transparência financeira por negócio. Facilitar financiamento e parcerias em segmentos específicos. O governo indiano opôs-se inicialmente por receio de que a cisão dificultasse a recuperação de impostos e taxas, mas acabou por aceitar o plano após salvaguardas e aprovação de acionistas e credores em fevereiro. A empresa pretende concluir o processo até 31 março 2026, mantendo empréstimos consolidados de 259,4 mil milhões de rupias (≈ 2,85 mil milhões USD) no final de setembro. Governação e dividendos: risco que não desaparece Apesar do progresso estratégico, a Vedanta continua sob pressão reputacional. Em setembro, a polícia de Singapura confirmou estar a analisar uma queixa apresentada pela Viceroy Research, short seller norte-americano, que acusa a empresa de: Ter financiado dividendos de 2024 com dívida (incluindo um empréstimo de 900 milhões USD da Oaktree). Utilizar estruturas contabilísticas para inflacionar reservas e suportar pagamentos à holding. A Vedanta: Classificou as acusações como “infundadas e maliciosas”. Afirmou que não existe investigação formal em curso nem contacto direto por parte das autoridades de Singapura. Ainda assim, o episódio reforça uma preocupação antiga do mercado: a perceção de que a política de dividendos serve prioritariamente as necessidades financeiras da Vedanta Resources, cuja dívida líquida ronda 11,1 mil milhões USD após reduções recentes. Leitura estratégica: cisão melhora a forma, não resolve o fundo A cisão aprovada representa um avanço relevante, mas não elimina os riscos estruturais: Positivo: Melhora clareza estratégica. Pode permitir re-rating de ativos como alumínio e zinco. Cria flexibilidade para asset sales e joint ventures. Negativo: A holding controladora mantém influência dominante. A disciplina de capital e a governação continuam sob escrutínio. O histórico de alavancagem não desaparece com a fragmentação societária. Para muitos investidores, o verdadeiro teste será: Como será distribuída a dívida entre as novas entidades. Se a política de dividendos se tornará mais alinhada com cash flow operativo. Se a cisão reduz efetivamente o risco de cash extraction para a holding. Conclusão A Vedanta entra em 2026 com uma narrativa renovada. A aprovação da cisão em cinco empresas remove um bloqueio estratégico importante e coincide com um momento favorável dos preços dos metais, que suporta resultados de curto prazo. No entanto, os riscos de governação, alavancagem e confiança do mercado permanecem centrais. A cisão pode desbloquear valor, mas só criará valor sustentável se for acompanhada por mudanças reais na disciplina financeira e na relação entre a empresa operacional e a sua holding controladora. Para os investidores, o caso Vedanta continua a ser uma história de opcionalidade elevada, mas com um prémio de risco estrutural que dificilmente desaparecerá no imediato. Visite o Disclaimer para mais informações. Os valores encontram-se em sistema métrico europeu. (Artigo sobre a Vedanta, formato “News”, atualizado com informações até 16 de Dezembro de 2025. Categorias: Metais e Minerais. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, Vedanta, Índia, Minerais, Metais)

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