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Venture Global sob pressão: volatilidade do LNG, logística apertada e litígios expõem fragilidades do modelo Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com a Venture Global. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise. Strategic Highlights – 12 Janeiro 2026 A Venture Global reduziu a previsão de EBITDA (core profit) para 2025 para 6,18–6,24 mil milhões de dólares, abaixo do guidance anterior (6,35–6,50 mil milhões) e das expectativas do mercado. Volatilidade de preços (Henry Hub e LNG internacional) e escassez de navios no Atlântico penalizaram volumes e preços realizados, apesar de medidas de mitigação logística. A economia operacional diverge por ativo: Plaquemines, orientado ao spot, registou fees médios de liquefação de 6,02 USD/MMBtu no 4T25, quase 3x os 2,01 USD/MMBtu do Calcasieu Pass, maioritariamente contratualizado a longo prazo. O grupo enfrenta arbitragens complexas com clientes-chave (Shell, BP, Edison), num contexto de acusações cruzadas e resultados divergentes, mantendo incerteza legal e reputacional. As ações acumulam queda superior a 70% desde o IPO, refletindo combinação de risco operacional, jurídico e ciclo de mercado. Nota de Contexto A Venture Global é um dos maiores exportadores de LNG dos EUA, com um modelo híbrido que combina contratos de longo prazo (Calcasieu Pass) e exposição spot (Plaquemines). Esta arquitetura permite capturar upside em ambientes de preços elevados, mas amplifica a volatilidade quando o mercado se normaliza e surgem constrangimentos logísticos. O período pós-IPO tem sido marcado por atrasos de comissionamento, disputas contratuais e, mais recentemente, por um arrefecimento do pricing do LNG e gargalos no transporte marítimo. 1) Resultados e guidance: revisão em baixa confirma sensibilidade ao ciclo A revisão do outlook para 2025 materializa um ponto-chave: o desempenho da Venture Global é altamente sensível à combinação de preços (domésticos e internacionais) e à disponibilidade de frota. A empresa reconheceu que mudanças no Henry Hub e nos preços internacionais, somadas à oferta limitada de navios no Atlântico, reduziram volumes e receitas efetivas. Apesar de a gestão ter antecipado manutenção e mobilizado navios próprios e fretados para mitigar impactos, o ajuste não foi suficiente para preservar o guidance. A melhoria recente do forward de fretes para fevereiro–março é um sinal positivo, mas chega após um período de pressão que já se refletiu nos números. 2) Logística como fator crítico: quando o LNG depende do casco O episódio sublinha uma vulnerabilidade estrutural: o LNG é tão competitivo quanto a sua logística. Em ambientes de tightness no shipping, produtores com maior dependência spot ficam expostos a: Risco de execução (atrasos e redirecionamentos), Erosão de margens (fretes elevados comprimem spreads), Volatilidade de receitas (timing de carregamentos e pricing). A Venture Global reportou 128 cargueiros no 4T25 (38 Calcasieu Pass; 90 Plaquemines), evidenciando a maior rotação do ativo spot e, por consequência, maior exposição aos gargalos. 3) Calcasieu Pass vs. Plaquemines: dois perfis, dois riscos A divergência económica entre ativos é central para entender o risco-retorno do grupo: Calcasieu Pass (contratualizado) Fee médio: 2,01 USD/MMBtu (4T25), Perfil: previsibilidade, menor volatilidade, Trade-off: menor upside em picos de preços. Plaquemines (spot) Fee médio: 6,02 USD/MMBtu (4T25), Perfil: maior captura de preço em mercados apertados, Trade-off: maior volatilidade, dependência logística e timing. Em 2025, o prémio do spot não compensou plenamente a volatilidade e os custos de transporte, expondo a assimetria do modelo quando o ciclo vira. 4) Arbitragem e governança contratual: incerteza que pesa no equity O contencioso com Shell, BP e outros clientes adiciona uma camada relevante de risco. Os desfechos divergentes (Shell perdeu; BP venceu; Unipec resolveu) mantêm incerteza jurídica e alimentam a narrativa de governança contratual contestada. A troca de acusações, fraude vs. Confidencialidade, e a possibilidade de resolução comercial não eliminam o impacto reputacional nem a volatilidade associada ao tema. Para investidores, este ruído: Eleva o custo de capital, Prolonga o desconto de valuation, Dificulta a leitura de cash flows normalizados. 5) Mercado e avaliação: desconto reflete múltiplos riscos Com as ações perto de mínimos históricos e uma queda acumulada acentuada desde o IPO, o mercado parece precificar: Normalização do LNG após o choque pós-2022, Risco operacional (logística, comissionamento), Risco jurídico persistente, Modelo mais volátil face a peers com maior peso contratual. O potencial de recuperação existe se (i) o shipping aliviar de forma sustentada, (ii) o pricing estabilizar, e (iii) houver clarificação dos litígios. Sem estes catalisadores, o desconto tende a persistir. Conclusão A revisão em baixa do guidance da Venture Global é mais do que um ajuste pontual: é um stress test ao modelo num ambiente menos benigno para o LNG. A combinação de exposição spot, logística apertada e arbitragens revelou-se penalizadora em 2025, contrastando com a previsibilidade do negócio contratualizado. Para 2026, a tese de investimento depende de execução disciplinada, normalização logística e desanuviamento jurídico. Até lá, a ação continuará a refletir um prémio de risco elevado, coerente com um perfil de retornos potencialmente assimétrico, mas condicionado por fatores que estão, em larga medida, fora do controlo operacional imediato. Visite o Disclaimer para mais informações. Os valores encontram-se em sistema métrico europeu. (Artigo sobre a Venture Global, formato “News”, atualizado com informações até 12 de Janeiro de 2026. Categorias: Energia. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, Venture Global, Energia, Natgas, EUA)

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