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ZIM: buyout no radar, “strategic review” em curso e proxy fight a escalar após Q3 2025 mais fraco em termos homólogos Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com a Zim Integrated. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise. Strategic Highlights – 23 Dezembro 2025 As ações reagiram com fortes subidas intradiárias e em pré-mercado após a empresa indicar, ter recebido múltiplas propostas de compra (movimentos referidos de +11,6% em pré-mercado e +9,6% em sessão). No Q3 2025 (trimestre civil, terminado a 30 setembro 2025), as receitas caíram 36% em termos homólogos para 1,78 mil milhões USD, com lucro líquido de 123 milhões USD e Adjusted EBITDA de 593 milhões USD. A empresa subiu o guidance para 2025: Adjusted EBITDA de 2,0–2,2 mil milhões USD e Adjusted EBIT de 700–900 milhões USD, refletindo “forte performance até à data” apesar de um Q4 descrito como mais fraco. Foi declarado um dividendo de 0,31 USD/ação (c. 37 milhões USD), com pagamento previsto para 8 dezembro 2025 (record date 1 dezembro 2025), acompanhado por um enquadramento detalhado de retenção na fonte e possíveis mecanismos de taxa reduzida. O Board intensificou a mensagem de continuidade e independência, apelando a voto “FOR” nos seus nomeados e “AGAINST” nos dissidentes na assembleia marcada para 26 dezembro 2025, num contexto de “strategic review” e contestação acionista. Nota de Contexto A ZIM Integrated Shipping Services é uma transportadora global de contentores (liner shipping), com presença internacional e uma estratégia orientada para rotas onde consegue escala e diferenciação comercial, apoiada por um modelo de frota com elevada componente de charter, que lhe dá flexibilidade para ajustar capacidade a ciclos de taxas de frete.Os resultados divulgados para o Q3 2025 e para os 9M 2025 referem-se ao período civil terminado em 30 setembro 2025 (não a um trimestre fiscal “desfasado”), o que é relevante porque permite ler a evolução em linha com a dinâmica típica do mercado de contentores ao longo do ano civil. Resultados: queda homóloga acentuada, mas rentabilidade ainda positiva O Q3 2025 mostrou um “reset” homólogo significativo, coerente com um ambiente de taxas menos favorável face a 2024. Ainda assim, a empresa manteve rentabilidade e geração de caixa robustas para o nível de receitas do trimestre. Principais métricas (Q3 2025 vs Q3 2024): Receitas: 1,78 mil milhões USD vs 2,77 mil milhões USD (−36%) Volume transportado: 926 mil TEU vs 970 mil TEU (−5%) Frete médio: 1.602 USD/TEU vs 2.480 USD/TEU (−35%) EBIT: 259 milhões USD vs 1.235 milhões USD Lucro líquido: 123 milhões USD vs 1.126 milhões USD Adjusted EBITDA: 593 milhões USD vs 1.531 milhões USD (−61%) Margem Adjusted EBITDA: 33% vs 55% Fluxo de caixa operacional: 628 milhões USD vs 1.498 milhões USD Free cash flow: 574 milhões USD vs 1.454 milhões USD A leitura central é clara: o choque veio sobretudo do preço (frete médio), mais do que do volume. Um recuo de 35% no frete por TEU, combinado com apenas −5% no volume, explica a maior parte da compressão das receitas e margens. Mesmo assim, uma margem Adjusted EBITDA de 33% sugere que o modelo ainda absorve a descida das taxas com rentabilidade operacional relevante, embora muito abaixo do pico homólogo. Nos primeiros nove meses de 2025 (9M 2025), o padrão repete-se: Receitas: 5,42 mil milhões USD vs 6,26 mil milhões USD Volume: 2.765 mil TEU vs 2.768 mil TEU (praticamente estável) Frete médio: 1.622 USD/TEU vs 1.889 USD/TEU EBIT: 873 milhões USD vs 1.870 milhões USD Lucro líquido: 443 milhões USD vs 1.591 milhões USD Adjusted EBITDA: 1,84 mil milhões USD vs 2,73 mil milhões USD Free cash flow: 1,787 mil milhões USD vs 2,470 mil milhões USD Ou seja, em 2025 a procura/expedições (em TEU) aparentam maior resiliência do que o preço, o que é típico de fases em que o “clearing” do mercado acontece sobretudo via taxas. Drivers: taxas de frete, volatilidade geopolítica e gestão ágil de capacidade A empresa enquadrou o trimestre como sendo marcado por um ambiente de taxas volátil e por fatores exógenos: instabilidade geopolítica; mudanças frequentes em políticas tarifárias; referência a uma guerra comercial global; pressão descendente nos preços no final do período e, sobretudo, na entrada do Q4. Do ponto de vista estratégico, a gestão reforçou dois vetores: fleet deployment ágil para ajustar capacidade e rotas a sinais de procura e preço; diversificação geográfica para capturar oportunidades fora do core tradicional quando a relação preço/capacidade se deteriora. A descida de margens (Adjusted EBITDA de 55% para 33%) mostra que a elasticidade de custos não é suficiente para neutralizar uma queda tão rápida do preço, mas a manutenção de caixa e rentabilidade sugere uma estrutura operacional que ainda “segura” numa fase menos favorável do ciclo. Balanço e liquidez: desalavancagem moderada e foco em flexibilidade No final de 30 setembro 2025, a empresa reportou: Posição total de caixa (incluindo instrumentos de investimento): 3,01 mil milhões USD, vs 3,14 mil milhões USD em 31 dezembro 2024; Dívida líquida: 2,64 mil milhões USD, vs 2,88 mil milhões USD em 31 dezembro 2024 (melhoria de 234 milhões USD); Net leverage ratio: 0,9x, vs 0,8x em 31 dezembro 2024. Há aqui uma mensagem dupla para o mercado: por um lado, a empresa continua a operar com margem financeira para atravessar volatilidade; por outro, a subida do net leverage ratio (ainda que ligeira) é compatível com um período em que o EBITDA “normaliza” face aos níveis excecionais do ano anterior. Dividendos e retenção na fonte: disciplina de distribuição e execução operacional do pagamento Foi anunciado um dividendo de 0,31 USD/ação (c. 37 milhões USD), descrito como equivalente a 30% do lucro líquido trimestral, em linha com a política de distribuição. Calendário operacional do dividendo: Data de referência (record date): 1 dezembro 2025 Data prevista de pagamento: 8 dezembro 2025 Em paralelo, a empresa detalhou procedimentos de retenção na fonte em Israel aplicáveis ao dividendo e a possibilidade de certos acionistas acederem a uma taxa reduzida, tipicamente dependente de: residência fiscal em país com tratado; comprovação de beneficiário efetivo; documentação dentro de uma janela temporal que se estendeu até 8 janeiro 2026. Para investidores institucionais e internacionais, este ponto é material por duas razões: (i) reduz incerteza operacional na receção do dividendo líquido; (ii) minimiza fricções que, em empresas com base israelita e acionistas globais, podem penalizar a atratividade do “carry” via dividendos. Strategic review e buyout: múltiplas propostas e intensificação do risco de evento O “strategic review” transformou-se no principal catalisador de curto prazo. A sequência de acontecimentos descrita publicamente sugere: Existiu uma proposta preliminar não vinculativa associada à gestão (com o CEO e um parceiro) que o Board independente considerou materialmente abaixo do valor. O Board avançou com um processo mais amplo, reportando múltiplas indicações de interesse e reforçando a separação entre gestão e avaliação de alternativas (comité independente). Mais recentemente, a empresa indicou ter recebido múltiplas propostas de buyout, o que coincidiu com reacções acentuadas da ação (referências a +11,6% em pré-mercado e +9,6%). Do ponto de vista de mercado, “múltiplas propostas” tende a alterar o equilíbrio risco/retorno, porque: aumenta a probabilidade implícita de uma transação (mesmo que não iminente); melhora o poder negocial do Board, ao reduzir dependência de um único proponente; introduz opcionalidade para acionistas, que passam a descontar cenários de prémio de controlo. Ao mesmo tempo, a referência a um ambiente de taxas mais fraco no Q4 cria um contraste: a tese fundamental (ciclo de fretes) pode estar a abrandar, mas a tese de evento (M&A/estratégico) ganha peso. Governance e proxy fight: Board pede continuidade e rejeita dissidentes O confronto acionista ganhou visibilidade com um grupo dissidente a propor nomes alternativos e com o Board a pedir voto “FOR” nos seus nomeados e “AGAINST” os dissidentes na assembleia de 26 dezembro 2025. A mensagem central do Board assenta em três pilares: independência e refresh do próprio Board, com reforço de competências financeiras e transacionais; condução do “strategic review” de forma rigorosa e sem participação da gestão na avaliação; crítica à proposta dos dissidentes, retratada como arriscada por poder pressionar liquidez via distribuição extraordinária e por potencialmente perturbar o processo numa fase sensível. Mesmo sem entrar em juízos sobre intenções, o efeito prático para investidores é que a disputa aumenta a intensidade do “newsflow” e pode acelerar decisões estratégicas, o que tende a elevar volatilidade, mas também a reduzir complacência do Board e a reforçar o foco em maximização de valor. Impacto de mercado: ação passa a negociar também a “narrativa de evento” O comportamento descrito na ação, subidas expressivas associadas a headlines de buyout e “strategic review”, indica que o mercado está a atribuir valor a uma componente de opcionalidade que vai além da leitura de resultados trimestrais. Num contexto em que: receitas e margens caíram de forma acentuada em termos homólogos; o Q4 foi sinalizado como mais fraco; mas o guidance anual foi revisto em alta; e há “múltiplas propostas” em cima da mesa; O pricing tende a oscilar entre o “fair value” do negócio em ciclo normalizado e o “event value” associado a uma potencial transação. Perspetivas e guidance: revisão em alta apesar de sinais de abrandamento no Q4 A empresa reviu em alta a estimativa para 2025: Adjusted EBITDA: 2,0–2,2 mil milhões USD Adjusted EBIT: 700–900 milhões USD O detalhe relevante é a razão dada: “forte performance até à data”, mesmo reconhecendo que as condições de mercado no Q4 enfraqueceram. Isto sugere que a visibilidade para o fecho do ano melhorou por execução e/ou por níveis de taxas e volumes acumulados nos trimestres anteriores, mas a fotografia marginal (entrada no Q4) é menos favorável um alerta para 2026, a menos que haja mudança no equilíbrio oferta/procura de capacidade ou que um evento estratégico altere o perfil do ativo. Conclusão A ZIM chega ao final de 2025 com uma combinação rara de forças em direções opostas: fundamentals de curto prazo a normalizar após um ano homólogo excecional (queda forte de fretes e margens), mas com guidance anual reforçado e uma narrativa de evento corporativo que ganhou tração, alimentada por um “strategic review” ativo e por referências a múltiplas propostas de compra. Para o investidor, o eixo decisivo passa a ser a interação entre: a trajetória das taxas de frete e a capacidade de proteger margens num Q4 mais fraco; e a probabilidade e o “timing” de uma solução estratégica (transação, parceria, alternativa de capital) num contexto de proxy fight e escrutínio elevado do Board. Os próximos marcos de leitura são essencialmente dois: (i) a evolução do processo de governação e votação na assembleia de 26 dezembro 2025; (ii) qualquer atualização formal sobre o “strategic review” e a natureza das propostas recebidas, porque é aí que se poderá definir se o preço da ação volta a ser dominado pelo ciclo operacional ou se continua a ser dominado pelo prémio de opcionalidade de M&A. Visite o Disclaimer para mais informações. Os valores encontram-se em sistema métrico europeu. (Artigo sobre a Zim Integrated, formato “News”, atualizado com informações até 23 de Dezembro de 2025. Categoria: Transporte. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, Israel, Zim Integrated, Transporte, Navios, Logística)

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Zim Integrated Earnings, News – 10 Fev 26