Tesla: erosão no negócio automóvel expõe a aposta total de Musk em AI, autonomia e energia

Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com a Tesla. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise.

Nota de Contexto

A Tesla foi, durante anos, o “benchmark” do setor de veículos elétricos, combinando escala, integração vertical e vantagens de industrialização. Esse posicionamento permitiu-lhe concentrar uma fatia desproporcionada dos lucros globais de EVs. Em 2025–2026, contudo, o contexto mudou: concorrência chinesa, normalização tecnológica e pressão sobre preços reduziram a singularidade do negócio automóvel, empurrando a empresa para uma reavaliação estratégica centrada em software, AI e energia.

1) O fim do “Apple moment” do automóvel elétrico

A coluna Breakingviews de 5 janeiro 2026 sintetiza a viragem estrutural: “um Model S não é um iPhone”. Em 2022, a Tesla capturava praticamente todos os lucros do mercado de EVs, numa analogia direta com a Apple no auge do iPhone. Essa fase terminou.

Em 2025, as entregas totais desceram para cerca de 1,6 milhões (vs um pico de ~1,8 milhões em 2023), enquanto a BYD ultrapassou os 2 milhões de veículos elétricos vendidos. Esta inversão de liderança ocorre num momento em que:

• os subsídios aos EVs estão a ser reduzidos ou eliminados em vários mercados;
• o crescimento da procura abranda;
• vantagens industriais antes exclusivas (ex.: gigacasting) disseminaram-se pelo setor;
• infraestruturas proprietárias, como carregadores, deixaram de ser diferenciadoras.

Ao contrário da Apple, que perdeu quota mas manteve rentabilidade excecional, a Tesla vê a sua rentabilidade automóvel aproximar-se da média do setor, tornando o negócio mais “commoditizado”.

2) Europa como termómetro: pressão chinesa e desgaste do produto

Os dados europeus reforçam a leitura de perda de tração. No Reino Unido, as matrículas da Tesla caíram 29% em dezembro (para 6.323 unidades) e 8,9% no total de 2025, apesar de o mercado automóvel britânico ter crescido 3,5% para 2 milhões de registos o melhor nível desde a pandemia.

O contraste é marcado:

• as matrículas da BYD no Reino Unido subiram quase cinco vezes em dezembro (para 5.194 unidades);
• marcas chinesas MG e BYD figuraram entre as 10 mais vendidas no mês;
• a Tesla manteve-se líder em EVs no Reino Unido, mas com a distância a encurtar rapidamente.

A Reuters aponta ainda fatores qualitativos que pesam na Europa:

• linha de modelos envelhecida;
• posicionamento político de Elon Musk;
• intensificação da guerra de preços por novos entrantes chineses.

Na Holanda, a queda de 27% nas matrículas em dezembro confirma que o fenómeno não é isolado. A Europa surge, assim, como um mercado onde a Tesla deixa de “crescer por inércia”.

3) Margens e receitas: o problema estrutural do core automóvel

O enfraquecimento do volume traduz-se diretamente nos números financeiros esperados:

• as receitas automóveis em 2026 são estimadas 16% abaixo do máximo histórico;
• a margem bruta automóvel situa-se em cerca de metade do nível de 2022.

Isto reflete três dinâmicas combinadas:

1. pressão de preços num mercado mais competitivo;
2. custos fixos elevados num contexto de volumes estagnados ou em queda;
3. desaparecimento do “pricing power” associado ao estatuto de pioneiro.

Neste contexto, a decisão de abandonar (ou adiar) um modelo mais acessível ganha outra leitura: não se trata apenas de foco estratégico, mas de um reconhecimento implícito de que fabricar automóveis é um negócio estruturalmente difícil, mesmo para um líder tecnológico.

4) A fuga para a frente: AI, condução autónoma e robótica

É aqui que a análise Breakingviews vê coerência na estratégia de Elon Musk. A aposta agressiva em AI, condução autónoma baseada em câmaras (em contraste com abordagens mais dependentes de sensores) e robótica (Optimus) representa uma tentativa de redefinir o que é um carro.

Se bem-sucedida, esta abordagem transformaria o veículo num ativo de software, com:

• receitas recorrentes;
• efeitos de rede;
• margens potencialmente muito superiores às da venda de hardware.

Mas o risco é elevado:

• a estratégia exige capacidade intensiva em AI, com custos significativos;
• o histórico de Musk privilegia experimentação rápida em detrimento de “polimento” incremental;
• a execução técnica e regulatória da autonomia total permanece incerta.

O mercado, contudo, parece disposto a pagar por esta opcionalidade.

5) Energia: o “negócio escondido” que ganha relevância

Um dos pontos mais concretos de diversificação é o segmento de armazenamento de energia, descrito como o mais lucrativo da Tesla.

Aqui, a empresa beneficia de:

• escala em baterias;
• integração com redes elétricas;
• procura crescente de data centers, que necessitam de soluções de estabilidade e armazenamento num contexto de consumo intensivo de eletricidade.

Este segmento liga a Tesla diretamente a tendências estruturais (AI, transição energética, resiliência das redes) e oferece uma narrativa de crescimento menos dependente do ciclo automóvel.

6) Valuation: fé absoluta no “futuro” de Musk

O ponto de maior tensão está na avaliação bolsista. A Tesla negoceia a cerca de 376x os lucros estimados de 2025, um múltiplo que não é compatível com um fabricante automóvel em maturidade.

Na prática, o mercado está a dizer que:

• o negócio automóvel já não é o “case”;
• a criação de valor virá de AI, software, energia e novos formatos de automação;
• falhar nessas frentes colocaria a avaliação sob pressão severa.

O paradoxo é claro: quanto mais fraco o core automóvel se torna, maior é a dependência do sucesso das apostas futuristas para justificar a capitalização atual.

Conclusão

Os documentos mostram uma Tesla em transição forçada. A perda de liderança em volumes, a compressão de margens e a pressão competitiva, especialmente da China, expõem os limites do modelo automóvel que sustentou a empresa na última década. Em resposta, Elon Musk dobra a aposta numa visão onde AI, autonomia e energia substituem o carro como centro da narrativa de valor.

Esta estratégia pode revelar-se visionária se transformar a Tesla numa plataforma tecnológica difícil de replicar. Mas, a curto e médio prazo, deixa a empresa desalinhada: um core em erosão a financiar uma opcionalidade altamente incerta, num contexto de valuation que assume sucesso quase total. Em 2026, a Tesla já não é avaliada como fabricante de automóveis é avaliada como aposta no futuro de Musk. Se esse futuro não se materializar, a margem de erro é mínima.

Visite o Disclaimer para mais informações.

Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre a Tesla, formato “News”, atualizado com informações até 06 de Janeiro de 2025. Categorias: Transporte. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, EUA, Tesla, Transporte, Veículos Elétricos)