Vedanta: cisão em cinco entidades desbloqueia valor, mas não dissipa riscos de governação e alavancagem

Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com a Vedanta. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise.

Nota de Contexto

A Vedanta Ltd é um conglomerado indiano de metais, mineração, energia e recursos naturais, controlado em 56% pela Vedanta Resources, holding sediada no Reino Unido pertencente ao empresário Anil Agarwal. O grupo tem operações relevantes em alumínio, zinco, cobre, ferro, energia e petróleo, mas tem sido historicamente penalizado por uma estrutura complexa, elevado endividamento ao nível da holding e uma política de dividendos vista como instrumental para financiar a casa-mãe.

Resultados operacionais: metais dão suporte ao curto prazo

Os resultados do trimestre terminado em 30 de setembro de 2025 mostraram uma recuperação clara do ponto de vista operacional:

• Lucro antes de impostos e itens excecionais: 70,14 mil milhões de rupias (≈ 798 milhões USD), +21,7% em termos homólogos.
• Receitas consolidadas: 392,18 mil milhões de rupias, +5,5%.
• Margem operacional: 22%, face a 20% no período homólogo.

O desempenho foi suportado por:

• Alumínio (≈ 40% das receitas): receitas +14%, beneficiando de preços mais elevados.
• Cobre: +3,6%.
• Zinco, chumbo e prata na Índia: +3,5%.

Os custos totais cresceram apenas 0,8%, evidenciando controlo operacional. No entanto, o trimestre incluiu 20,7 mil milhões de rupias em encargos excecionais, sobretudo write-offs, sublinhando que a volatilidade contabilística continua presente.

Cisão em cinco entidades: racional estratégico e limites políticos

A aprovação judicial de 16 de dezembro remove o último grande obstáculo ao plano anunciado em 2023, que prevê a separação da Vedanta em:

1. Vedanta Ltd – metais base
2. Vedanta Aluminium
3. Vedanta Steel & Iron
4. Talwandi Sabo Power
5. Malco Energy

O racional é triplo:

• Desbloqueio de valor através de pure plays.
• Maior transparência financeira por negócio.
• Facilitar financiamento e parcerias em segmentos específicos.

O governo indiano opôs-se inicialmente por receio de que a cisão dificultasse a recuperação de impostos e taxas, mas acabou por aceitar o plano após salvaguardas e aprovação de acionistas e credores em fevereiro.

A empresa pretende concluir o processo até 31 março 2026, mantendo empréstimos consolidados de 259,4 mil milhões de rupias (≈ 2,85 mil milhões USD) no final de setembro.

Governação e dividendos: risco que não desaparece

Apesar do progresso estratégico, a Vedanta continua sob pressão reputacional. Em setembro, a polícia de Singapura confirmou estar a analisar uma queixa apresentada pela Viceroy Research, short seller norte-americano, que acusa a empresa de:

• Ter financiado dividendos de 2024 com dívida (incluindo um empréstimo de 900 milhões USD da Oaktree).
• Utilizar estruturas contabilísticas para inflacionar reservas e suportar pagamentos à holding.

A Vedanta:

• Classificou as acusações como “infundadas e maliciosas”.
• Afirmou que não existe investigação formal em curso nem contacto direto por parte das autoridades de Singapura.

Ainda assim, o episódio reforça uma preocupação antiga do mercado: a perceção de que a política de dividendos serve prioritariamente as necessidades financeiras da Vedanta Resources, cuja dívida líquida ronda 11,1 mil milhões USD após reduções recentes.

Leitura estratégica: cisão melhora a forma, não resolve o fundo

A cisão aprovada representa um avanço relevante, mas não elimina os riscos estruturais:

• Positivo:
  • Melhora clareza estratégica.
  • Pode permitir re-rating de ativos como alumínio e zinco.
  • Cria flexibilidade para asset sales e joint ventures.
• Negativo:
  • A holding controladora mantém influência dominante.
  • A disciplina de capital e a governação continuam sob escrutínio.
  • O histórico de alavancagem não desaparece com a fragmentação societária.

Para muitos investidores, o verdadeiro teste será:

• Como será distribuída a dívida entre as novas entidades.
• Se a política de dividendos se tornará mais alinhada com cash flow operativo.
• Se a cisão reduz efetivamente o risco de cash extraction para a holding.

Conclusão

A Vedanta entra em 2026 com uma narrativa renovada. A aprovação da cisão em cinco empresas remove um bloqueio estratégico importante e coincide com um momento favorável dos preços dos metais, que suporta resultados de curto prazo. No entanto, os riscos de governação, alavancagem e confiança do mercado permanecem centrais. A cisão pode desbloquear valor, mas só criará valor sustentável se for acompanhada por mudanças reais na disciplina financeira e na relação entre a empresa operacional e a sua holding controladora. Para os investidores, o caso Vedanta continua a ser uma história de opcionalidade elevada, mas com um prémio de risco estrutural que dificilmente desaparecerá no imediato.

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre a Vedanta, formato “News”, atualizado com informações até 16 de Dezembro de 2025. Categorias: Metais e Minerais. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, Vedanta, Índia, Minerais, Metais)