Commerzbank intensifica defesa estratégica enquanto UniCredit avança no capital e Bruxelas abre debate sobre fusões bancárias europeias

Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com o Commerzbank. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise.

Nota de Contexto

O Commerzbank é o segundo maior banco comercial alemão, com forte presença no segmento empresarial e elevado peso no financiamento à indústria exportadora. Nos últimos anos, tem reforçado disciplina de capital através de múltiplos buybacks, procurando reposicionar-se como um banco eficiente e resiliente. A aproximação acionista da UniCredit, uma das maiores instituições italianas, provocou um choque estratégico europeu, reacendendo discussões sobre consolidação transfronteira no setor bancário. O banco alemão tem resistido a qualquer forma de integração, enfatizando autonomia, racionalização de custos e criação de valor independente.

1. Avanço da UniCredit sobre o capital do Commerzbank

Entre agosto e outubro, a UniCredit consolidou a sua posição como maior acionista privado do Commerzbank.

• A 25 de agosto de 2025, a UniCredit aumentou os direitos de voto para 26%, ao converter posições sintéticas em ações físicas ().
• A instituição planeia converter o remanescente para atingir cerca de 29%, já autorizado pela ECB até 29,9%.
• O custo do investimento aumentou e o impacto no CET1 subiu para 145 bps (antes 110 bps), mas a UniCredit afirma que o retorno estimado se mantém em ~20%.
• Apesar do reforço, a UniCredit declara não procurar assentos no conselho nesta fase.

A estratégia é interpretada como um movimento gradual para posicionar uma futura fusão entre os dois grupos, tema que se tornou central no debate regulatório europeu.

2. Reação do Commerzbank: rejeição explícita e alertas sobre impacto de fusão

A 17 de setembro, a CEO Bettina Orlopp endureceu publicamente a posição contra um eventual acordo.

• Classificou a abordagem da UniCredit como “unfriendly” ().
• Alertou que uma fusão com a HVB, unidade alemã da UniCredit, criaria perdas de receita, devido a forte sobreposição no segmento corporate.
• Sublinhou que as sinergias de custos seriam difíceis de extrair, exigindo tempo, dinheiro e risco elevado, sobretudo numa transação hostil.
• Andrea Orcel, CEO da UniCredit, reiterou benefícios da operação, afirmando esperar que o Commerzbank “veja a luz”.

O diálogo público torna evidente que as posições permanecem distantes, sendo improvável um acordo amistoso no curto prazo.

3. Buybacks sucessivos como instrumento de defesa

O Commerzbank tem usado agressivamente recompra de ações como forma de reforçar a sua autonomia estratégica.

Buyback de 24 setembro

Fonte:

• Anuncia programa de 1.000 milhões EUR, concluído até 10 fevereiro 2026.
• Este é o 5.º buyback desde 2023, evidenciando disciplina de capital.
• A decisão surge num momento em que a UniCredit já detém 26% e prepara-se para aproximar-se dos 30%.
• Orlopp enfatiza que devolver capital aos acionistas é um pilar da estratégia de criação de valor.

Novo buyback solicitado

• Em novembro, o banco solicita uma recompra adicional até 600 milhões EUR, reforçando a narrativa de independência.

Estas medidas visam reforçar o preço da ação, aumentar o retorno para acionistas e dificultar a aquisição de controlo por parte de um rival estrangeiro.

4. Pressão regulatória e debate europeu sobre fusões

A tentativa de aproximação da UniCredit ao Commerzbank desencadeou reações políticas e regulatórias.

• A 24 de outubro, a Comissária Maria Luís Albuquerque criticou a resistência alemã à consolidação europeia, referindo explicitamente o caso UniCredit–Commerzbank ().
• A Comissária lamenta que não facilitar a criação de grandes bancos europeus seja “uma vergonha”.
• Critica igualmente o uso indevido de poderes nacionais, um comentário dirigido à Itália e ao seu uso extensivo do “golden power” em fusões bancárias.
• A Comissão Europeia prepara decisões para 12–13 novembro, podendo exigir reformas à legislação italiana.

O Commerzbank surge assim no centro de uma disputa maior que envolve integração bancária, soberania regulatória e alinhamento de interesses nacionais.

5. Resultados do 3T25: lucros abaixo do esperado, mas guidance reforçada

A 6 de novembro, o Commerzbank apresentou resultados mistos, influenciados sobretudo por efeitos fiscais e custos salariais.

• Lucro trimestral: 591 milhões EUR, queda de 7,9%, abaixo dos 659 milhões EUR esperados ().
• Taxa efetiva: sobe para 36% (vs 22% um ano antes).
• Custos: aumentam 5%, com pressão de pessoal.
• Ações caem mais de 3% na abertura.

Apesar do trimestre mais fraco, a administração reforça a convicção na estratégia própria:

• Orlopp afirma que o banco gerou momentum significativo nos últimos 12 meses.
• Perspetivas para 2026 são “muito positivas”.
• Revisão em alta do Net Interest Income 2025 para 8,2 mil milhões EUR (antes 8,0).
• Programa de reestruturação prevê eliminação de 3.900 postos de trabalho.

Os sinais mistos, lucros pressionados, mas guidance mais forte, procuram transmitir que o banco não depende de fusão para alcançar metas financeiras.

Conclusão

O período entre agosto e novembro de 2025 foi marcado por forte tensão estratégica em torno do Commerzbank. A UniCredit avançou para uma participação próxima de 30%, reforçando pressão para uma fusão transfronteira que transformaria o panorama bancário europeu. Em resposta, o Commerzbank adotou uma postura firme: rejeitou a operação como hostil, acelerou buybacks, melhorou guidance e intensificou mensagens de criação de valor independente.

A envolvência da Comissão Europeia demonstra que a disputa ultrapassa fronteiras nacionais, tocando questões de integração financeira, proteção de mercados domésticos e alinhamento regulatório. O futuro dependerá da capacidade do Commerzbank de converter o seu “momentum” em crescimento sustentável e da evolução política em torno da consolidação bancária europeia.

Visite o Disclaimer para mais informações.

Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre os Earnings/Resultados do Commerzbank, formato “News”, atualizado com informações até 06 de Novembro de 2025. Categorias: Acionista. Tags: Acionista, Alemanha, Commerzbank, Bancos, Serviços Financeiros, Banco de Investimento)