Navigator: Resultados dos Primeiros Nove Meses de 2025

Aqui pode acompanhar as últimas informações relacionadas com a Navigator. Acompanhamos de forma contínua os desenvolvimentos mais relevantes que impactam esta empresa e consolidamos os pontos essenciais num formato que oferece uma visão clara, objetiva e alinhada com a nossa análise.

Nota de Contexto

A The Navigator Company é o maior produtor português de pasta, papel fino de impressão e escrita e um dos maiores operadores europeus em UWF. O grupo tem vindo a acelerar a diversificação para produtos de maior resiliência estrutural, nomeadamente Tissue, Packaging sustentável e soluções de bioeconomia, suportado numa elevada integração vertical e numa base industrial altamente eficiente. A estratégia combina controlo de custos, inovação e investimento em sustentabilidade, posicionando a empresa como um agente central na transição para materiais de baixo carbono.

Análise Detalhada

1. Enquadramento macroeconómico e impacto no setor

Os primeiros nove meses de 2025 foram marcados por um ambiente global instável. Os conflitos no Médio Oriente e no Leste Europeu, o aumento do protecionismo e a incerteza política nas economias desenvolvidas prolongaram a fragilidade da procura e condicionaram o comércio internacional. Este contexto penalizou todo o setor de pasta e papel, com efeitos particularmente visíveis no mercado asiático.

O mercado de pasta enfrentou um ciclo descendente pronunciado desde abril, atingindo mínimos de 493 $/t na China, o valor mais baixo desde 2021. Na Europa, os preços recuaram para 1.000 $/t, também refletindo a desaceleração. Este movimento pressionou fortemente a rentabilidade dos produtores integrados.

Apesar disto, a Navigator manteve uma posição competitiva, sustentada por eficiência operacional, redução de custos variáveis e flexibilidade comercial, aumentando volumes em todos os segmentos de papel.

2. Resultados Financeiros Consolidado 9M25

Volume de negócios e rentabilidade

• Vendas: 1.489 milhões € (-5% YoY)
• EBITDA: 300 milhões € (-30% YoY)
• Margem EBITDA: 20,2% (-7,3 pp YoY)
• EBIT: 174 milhões € (-45% YoY)
• Resultado líquido: 118 milhões € (-51% YoY)

A queda dos preços da pasta e do papel foi o principal fator de erosão de margens. A diversificação para Tissue e Packaging, representando já c. 30% do EBITDA, foi determinante para mitigar parte desta pressão.

3. Evolução por Segmentos

3.1 Papel de Impressão e Escrita (UWF)

O negócio de UWF navegou um ambiente particularmente exigente, marcado por uma contracção estrutural da procura nas principais geografias. A nível global, o consumo de Printing & Writing recuou e a Europa manteve-se como o mercado mais pressionado, com uma queda de 6% até setembro. Ainda assim, a Navigator revelou elevada capacidade de adaptação, reforçando a sua posição competitiva num setor em consolidação. A empresa conseguiu melhorar o seu operating rate para 87%, bem acima dos 81% registados pela média da indústria, e aumentou a quota de mercado global para cerca de 26%, um ganho de 1,2 pp face ao ano anterior.

Este desempenho foi sustentado por um crescimento significativo no fluxo de encomendas, num contexto em que os clientes europeus adiaram compras devido à incerteza de mercado. Enquanto a indústria viu as encomendas recuar 2%, a Navigator observou uma progressão de 12%. Este efeito permitiu recuperar níveis de encomendas mais confortáveis e reduzir inventários para o ponto mais baixo desde 2021. Em termos de volumes, as vendas combinadas de UWF e Packaging atingiram 959 mil toneladas nos primeiros nove meses do ano, ligeiramente acima do período homólogo (+1%), embora o valor das vendas tenha diminuído 7%, refletindo o ajustamento dos preços.

3.2 Pasta

O segmento de pasta passou por um dos ciclos mais voláteis dos últimos anos, com a China a desempenhar um papel central. Depois de um início de 2025 marcado por um mínimo histórico de 544 $/t, os preços recuperaram até 601 $/t em abril, para posteriormente entrarem numa forte correção que levou o mercado a 493 $/t, o nível mais baixo desde 2021. Na Europa, a trajetória foi semelhante, com os preços a recuar para 1.000 $/t no final do terceiro trimestre.

A Navigator sentiu este ambiente, mas a pressão foi agravada por um impacto operacional extraordinário: um incêndio na torre de branqueamento da fábrica de Setúbal, em julho, que retirou aproximadamente 25 mil toneladas de produção de mercado. No total do período, as vendas de pasta atingiram 258 mil toneladas, representando um recuo de 7% face a 2024, enquanto o valor das vendas diminuiu 24%, refletindo sobretudo o efeito preço.

3.3 Tissue

O negócio de Tissue continuou a afirmar-se como um dos pilares estratégicos da diversificação, combinando crescimento, resiliência e reforço da base geográfica. A procura europeia manteve uma evolução ligeiramente positiva (+0,3% até setembro), mas o desempenho da Navigator superou claramente o mercado, com vendas de 177 mil toneladas, um aumento expressivo de 14% face ao ano anterior. Este crescimento reflete a integração da operação no Reino Unido e o contributo alargado das unidades ibéricas, permitindo aumentar penetração nos principais mercados.

A carteira de clientes tornou-se mais equilibrada e internacional, com o Reino Unido a representar 35% das vendas, seguido de Espanha com 30% e França com 14%. O portefólio manteve-se fortemente concentrado em produtos acabados, 98% do total e o posicionamento da marca foi reforçado com o lançamento do Amoos Max compact, alinhado com certificações FSC e Ecolabel. O segmento At Home consolidou-se como o principal motor do negócio, representando 83% das vendas.

3.4 Packaging

O segmento de Packaging prosseguiu a trajetória de crescimento e afirmação comercial, beneficiando de tendências estruturais que favorecem materiais renováveis e soluções de substituição de plástico. O mercado global de kraft MG/MF registou um crescimento robusto (+11% até agosto), e a Navigator acompanhou esta dinâmica com um aumento de 7% no volume e 10% na área vendida, apoiado também por um ligeiro incremento de preços (+1%).

A peça central da estratégia no segmento é a conversão da PM3 em Setúbal, anunciada em maio. Esta transformação permitirá à empresa posicionar-se entre os principais produtores europeus de low-grammage flexible packaging, um mercado cujo crescimento é projetado entre 2,5% e 3% ao ano até 2035. A natureza integrada da operação, baseada em fibra de eucalipto, sustenta uma proposta de valor diferenciada no mercado europeu, sobretudo em aplicações que exigem suavidade, resistência e baixo peso. O segmento reforça assim o potencial de expansão de margens e oferece uma das mais sólidas vias de diversificação estrutural do grupo.

4. Energia e Sustentabilidade

Energia

• Vendas de eletricidade: 76 milhões € (-20%)
• 80% da energia produzida é renovável.
• Preços do mercado:
  • Eletricidade OMIE: +23%
  • Gás TTF: +26%, com picos de 143 €/MWh e 58 €/MWh

A nova caldeira de biomassa em Vila Velha de Ródão e os projetos fotovoltaicos reforçam a resiliência energética e reduzem a exposição à volatilidade de preços.

Descarbonização

Os principais marcos:

• Substituição de combustíveis fósseis em três fornos de cal por biomassa.
• Redução prevista de ~17.000 tCO₂e/ano em Setúbal e ~10.000 tCO₂e/ano em Aveiro.
• Utilização inovadora de serradura de eucalipto como combustível.
• Projetos de circularidade com redução de resíduos e incremento da valorização industrial.

Reconhecimento ESG

A Navigator mantém posicionamento de referência:

• Classificação “ESG Industry Top-Rated Company” (Sustainalytics).
• Nota máxima A/A no CDP (Clima e Florestas), integrada na “A List”, onde apenas 2% das empresas avaliadas se encontram.

Conclusão

Os primeiros nove meses de 2025 confirmam um ano de elevada volatilidade, marcado pela queda estruturada dos preços de Pasta e Papel. Apesar deste contexto, a Navigator demonstrou capacidade de resistência, sustentada por programas de redução de custos, diversificação acelerada e ganhos operacionais nos novos segmentos.

A performance dos negócios Tissue e Packaging, o controlo de custos e a robusta execução do plano de descarbonização reforçam a transformação estratégica do grupo. Mesmo com resultados financeiros pressionados, a empresa mantém solidez, disciplina de balanço e capacidade de gerar cash flow num ambiente adverso.

O posicionamento competitivo reforçado, a expansão para mercados de maior crescimento e a evolução do portefólio para soluções renováveis colocam a Navigator numa trajetória sustentável e alinhada com tendências estruturais globais.    

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Os valores encontram-se em sistema métrico europeu.

(Artigo sobre os Earnings (Resultados) da Navigator, formato “News”, atualizado com informações até 30 de Outubro de 2025. Categoria: Indústria – Outros. Classe de Ativos: Ações. Tags: Acionista, Navigator, Industria – Outros, Portugal, Earnings)